>> 中信建投-奧瑞金(002701)攜手全聚德推進智能包裝業(yè)務(wù)，包裝一體化服務(wù)能力得以驗證-160727
| 上傳日期： |
2016/7/27 |
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作者： |
花小偉 |
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（1）可變二維碼智能包裝技術(shù)行業(yè)首創(chuàng)，提升附加服務(wù)價值。奧瑞金首創(chuàng)可變二維碼智能包裝技術(shù)，區(qū)別于市面上的普通二維碼，能夠一罐一碼，一箱一碼，通過唯一碼，企業(yè)可實現(xiàn)：精準(zhǔn)的渠道管理；產(chǎn)品追溯功能實現(xiàn)，防偽功能提升；信息獲取更加精準(zhǔn)全面；信息推送可實現(xiàn)精準(zhǔn)可選擇。
（2）智能包裝應(yīng)用范圍再拓寬，綜合服務(wù)能力更上一層樓。
奧瑞金二維碼業(yè)務(wù)此前主要服務(wù)于紅牛，此次牽手全聚德，一方面象征著該技術(shù)進一步得到客戶的認(rèn)可，進入到金屬包裝紙外的其他包裝領(lǐng)域，有助于公司擴展核心客戶，提升公司行業(yè)地位和核心競爭力。
（3）消費大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)范圍再拓寬。公司智能包裝技術(shù)最終可實現(xiàn)大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營銷閉環(huán)構(gòu)造，使傳統(tǒng)快消品成為具有“物聯(lián)網(wǎng)”屬性的新型產(chǎn)品。隨著與紅牛、全聚德以及未來更多客戶相關(guān)合作的深入，公司消費品大數(shù)據(jù)的積累將日益強大，為后期公司進一步提升綜合服務(wù)能力、打造綜合包裝整體解決方案提供商奠定基礎(chǔ)。
行業(yè)整合與服務(wù)業(yè)務(wù)逐步落地，綜合包裝解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)型持續(xù)推進。
（1）主業(yè)縱橫并拓，持續(xù)發(fā)展。橫向上，公司一方面受讓中糧包裝27%股權(quán)參與混改，一方面增持永新股份，與一致行動人持有其股權(quán)占比達到25.13%，成為第二大股東，旨在實現(xiàn)客戶、包裝產(chǎn)品等層面的協(xié)同整合。縱向上，公司向產(chǎn)業(yè)鏈下游不斷延伸，2016 年3 月，公司1 億元認(rèn)購沃田農(nóng)業(yè)20%股份，旨在開啟對下游消費行業(yè)的投資。
（2）智能包裝業(yè)務(wù)持續(xù)推進，綜合包裝解決方案供應(yīng)商角色坐實。一方面，公司12 億收購手游公司卡樂互動，借助高度匹配的消費群體，引入手游企業(yè)內(nèi)容資源對只能包裝業(yè)務(wù)進行關(guān)鍵補強，并對公司包裝產(chǎn)品功能性再探索拓展，實現(xiàn)智能包裝+手游聯(lián)動發(fā)展。另一方面，公司于中科金財、乾元聯(lián)合合資設(shè)立北京奧瑞金財傳媒科技有限公司，將以智能包裝為入口，在移動互聯(lián)網(wǎng)營銷、金融服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)、企業(yè)服務(wù)以及其他相關(guān)衍生服務(wù)領(lǐng)域獨立開展相關(guān)業(yè)務(wù)，為智能包裝業(yè)務(wù)的推進夯實基礎(chǔ)。
探索跨行業(yè)發(fā)展，涉水體育產(chǎn)業(yè)。大客戶紅牛的運動精神基因指引了公司向體育行業(yè)轉(zhuǎn)型的方向。2015 年以來，公司體育產(chǎn)業(yè)布局動作頻頻。前后與“動吧體育”公司建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，探索兒童足球培訓(xùn)行業(yè)的發(fā)展；與平安證券簽訂關(guān)于成立體育文化產(chǎn)業(yè)基金戰(zhàn)略合作協(xié)議，展現(xiàn)發(fā)掘體育產(chǎn)業(yè)藍海市場的意向；與北美職業(yè)冰球聯(lián)賽（NHL）波士頓棕熊隊冰球合作，未來將以冰雪項目為主線，逐步布局體育文化產(chǎn)業(yè)。我們認(rèn)為，布局體育產(chǎn)業(yè)一方面可為公司帶來新的增長引擎，享受萬億體育市場紅利，另一方面可與公司包裝主業(yè)形成協(xié)同效應(yīng)，有利于為客戶提供包括品牌宣傳、市場推廣、渠道開拓等包裝一體化服務(wù)，加強公司客戶開拓力和深化與客戶的合作關(guān)系。
借助資本市場力量，融資保障業(yè)務(wù)發(fā)展。
（1）成功發(fā)行公司債券，融資成本再降低。公司債券已于4月12日發(fā)行完畢，發(fā)行規(guī)模15億元，票面利率僅4%，公司債發(fā)行后，將對原有銀行貸款等形成替代，融資成本得到降低。若以6%的銀行貸款年化利率對比，公司因債券發(fā)行帶來的財務(wù)成本節(jié)約為3000萬元/年。
（2）大股東參與公司三年期定增且持續(xù)增持，彰顯發(fā)展信心。一方面，公司2016年度非公開發(fā)行股票繼續(xù)推動，擬向6名投資者定向增發(fā)股20212.74萬股，發(fā)行價格為9.40元/股（略高于目前股價），總規(guī)模19億，其中大股東上海原龍參與定增持股比例35.16%。另一方面，2015年8月27日至2016年2月2日期間，公司大股東上海原龍在二級市場累計增持公司股份424.32萬股，增持均價23.65元/股(除權(quán)之前)，增持總金額1億元，占公司總股本的0.433%。大股東、大客戶參與三年期定增，大股東持續(xù)增持公司股票，且公司定增定價、大股東增持均價均高于目前股價，彰顯大股東及大客戶對公司未來發(fā)展的信心。
投資建議：公司業(yè)績持續(xù)高增長，始終貫徹"大包裝、大市場"方針，橫向縱向多元化，實現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)和上下游供應(yīng)鏈協(xié)同互補發(fā)展，公司通過收購卡樂互動，成立奧瑞金財傳媒，智能包裝+手游+數(shù)據(jù)分析聯(lián)動發(fā)展，向全聚德提供二維碼包裝服務(wù)驗證了公司智能包裝業(yè)務(wù)擴張能力。我們預(yù)計，2016-2017年，公司歸母凈利潤為12.82、15.56億元，同比增長26%、21%，EPS為0.54、0.66，PE為17、14倍，總市值220億，維持"買入"評級。
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