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    超越經(jīng)濟(jì)周期的數(shù)據(jù)流量指數(shù)增長定律長期存在，CDN行業(yè)持續(xù)景氣：不論GDP增速、CPI增速如何，全社會(huì)的加速信息化浪潮已經(jīng)無可逆轉(zhuǎn)，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)流量保持指數(shù)增長已經(jīng)成為超越經(jīng)濟(jì)周期的長期有效定律。根據(jù)《2016年6月份通信業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》，2016年1-6月，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶凈增6810.5萬戶，同比增長14.1%，總數(shù)10.3億戶；1-6月，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量累計(jì)達(dá)37.5億G，同比增長123.9%。CDN行業(yè)是直接受益行業(yè)：1.海量數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)和高速高品質(zhì)業(yè)務(wù)質(zhì)量需求導(dǎo)致CDN需求激增；2.由于國內(nèi)網(wǎng)站整體CDN滲透率水平低于國際10個(gè)百分點(diǎn)，發(fā)展?jié)摿薮螅?.運(yùn)營商提速降費(fèi)進(jìn)一步降低資費(fèi)價(jià)格，提升CDN行業(yè)盈利水平。公司作為CDN行業(yè)龍頭，將繼續(xù)維持80%左右高增速。
    堅(jiān)定擴(kuò)張網(wǎng)絡(luò)資源，全面啟動(dòng)云服務(wù)戰(zhàn)略升級(jí)：公司發(fā)展策略非常明晰，主要包括網(wǎng)絡(luò)資源擴(kuò)張和服務(wù)升級(jí)兩方面。1.公司繼續(xù)擴(kuò)張網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)和帶寬，3年內(nèi)計(jì)劃提升到目前4倍水平，形成獨(dú)一無二的全國覆蓋服務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)獨(dú)立的全業(yè)務(wù)經(jīng)營能力；2.公司并不滿足于CDN行業(yè)帶來的高增速，積極布局公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展路線，提出公司定位于“互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)平臺(tái)提供商”，啟動(dòng)云服務(wù)戰(zhàn)略，大力發(fā)展服務(wù)器托管、服務(wù)器租用、云計(jì)算、云備份、云存儲(chǔ)及面向家庭用戶的“社區(qū)云”以及面向政企用戶的一站式“托管云服務(wù)”，大幅提升營收水平和服務(wù)附加值。
    海外布局加速推進(jìn)，國際化戰(zhàn)略進(jìn)入收獲期：公司非公開發(fā)行股票，為海外CDN項(xiàng)目提供資金總額為106,759.25萬元，包括主要為固定資產(chǎn)投資的建設(shè)投資61,802.16萬元，和鋪底流動(dòng)資金44,957.09萬元，項(xiàng)目建設(shè)期為3年。公司從2009年進(jìn)入海外CDN市場，一直保持快速發(fā)展，2015年實(shí)現(xiàn)收入3.18億元，同比增長137%。我們預(yù)計(jì)本次海外CDN項(xiàng)目完全建設(shè)運(yùn)營后能產(chǎn)生15-20億收入，是公司徹底走向國際化的開端，為公司打開了重要增長點(diǎn)。
    盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：公司在CDN行業(yè)將保持龍頭地位，極大地受益于數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)爆發(fā)增長。預(yù)計(jì)公司2016-2017年的EPS為1.91元、3.10元、4.88元，對(duì)應(yīng) PE 39/24/15 X。我們看好公司在CDN領(lǐng)域盈利前景，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，海外CDN項(xiàng)目發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。