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大象融媒將成為網(wǎng)宿科技社區(qū)云戰(zhàn)略在河南落地的重要合作伙伴。
    ■收入利潤(rùn)高增長(zhǎng)，視頻直播+點(diǎn)播為代表的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用推動(dòng)全網(wǎng)流量快速增長(zhǎng)，平臺(tái)價(jià)值凸顯。收入利潤(rùn)高增長(zhǎng)主要來(lái)源于CDN 業(yè)務(wù)量高增長(zhǎng)，CDN 收入為18.63 億元，同比增長(zhǎng)76.04%，營(yíng)收占比達(dá)90.60%?；ヂ?lián)網(wǎng)新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，移動(dòng)直播、視頻點(diǎn)播、3D、4K、VR 等開始流行。除秀場(chǎng)、游戲外，直播已從邊緣的娛樂(lè)方式演變成主流的信息發(fā)布平臺(tái)，更多“直播+”的商業(yè)模式將會(huì)大量涌現(xiàn)。今年是體育大年，體育賽事網(wǎng)絡(luò)直播和點(diǎn)播的增長(zhǎng)將推動(dòng)網(wǎng)宿業(yè)績(jī)持續(xù)良好表現(xiàn)。我們預(yù)測(cè)2016 年公司直播相關(guān)收入有望從2015 年的3 億+增長(zhǎng)到9億，將貢獻(xiàn)網(wǎng)宿整體收入增長(zhǎng)20%。隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展及用戶需求的增長(zhǎng)，公司逐步形成分發(fā)、存儲(chǔ)、計(jì)算、安全多方面業(yè)務(wù)覆蓋的平臺(tái)。
    ■海外平臺(tái)規(guī)模擴(kuò)大，國(guó)際化目標(biāo)是再造一個(gè)網(wǎng)宿國(guó)內(nèi)CDN 的收入規(guī)模。根據(jù)Stratistics MRC 預(yù)測(cè)，全球CDN 市場(chǎng)規(guī)模從2014 年的46.3 億美金，將增長(zhǎng)到2022 年250.7 億美金，年復(fù)合增長(zhǎng)率27.3%。目前中國(guó)CDN 市場(chǎng)規(guī)模僅為全球的15%-20%，海外CDN 市場(chǎng)空間巨大。公司海外CDN 節(jié)點(diǎn)已覆蓋亞洲、歐洲、美洲以及中東和非洲的幾十個(gè)國(guó)家及地區(qū)，繼美國(guó)、馬來(lái)西亞之后，公司又在愛爾蘭、印度設(shè)立子公司，分享新興市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)增長(zhǎng)紅利。計(jì)劃用三年時(shí)間投入10.68 億資金用于“海外CDN”項(xiàng)目建設(shè)，打造一個(gè)全球化的平臺(tái)，服務(wù)于國(guó)內(nèi)外企業(yè)的全球業(yè)務(wù)需求。公司海外業(yè)務(wù)收入占比超10%，預(yù)計(jì)2016 年海外業(yè)務(wù)收入將會(huì)保持翻倍以上增長(zhǎng)。中期來(lái)看，海外CDN 有望達(dá)到國(guó)內(nèi)CDN 業(yè)務(wù)的收入和利潤(rùn)規(guī)模，再造一個(gè)網(wǎng)宿。公司將會(huì)從區(qū)域性互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)平臺(tái)提供商演進(jìn)成為全球互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)平臺(tái)提供商。
    ■社區(qū)云再下一城，從CDN 到云服務(wù)戰(zhàn)略升級(jí)。繼與東方明珠達(dá)成戰(zhàn)略合作之后，再度宣布與河南本土傳媒集團(tuán)大象融媒戰(zhàn)略合作，借助社區(qū)云更好切入家庭互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)?，F(xiàn)有云計(jì)算+CDN 的網(wǎng)絡(luò)模式將無(wú)法真正滿足重度應(yīng)用（4K、VR、云游戲等）的普及，預(yù)計(jì)VR 將帶來(lái)10 倍以上的流量增長(zhǎng)。網(wǎng)宿借助其CDN 技術(shù)積累和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，社區(qū)云打造計(jì)算和存儲(chǔ)資源下沉到社區(qū)的模式。根據(jù)社區(qū)云業(yè)務(wù)規(guī)劃，預(yù)計(jì)3 年內(nèi)全國(guó)建設(shè)2000 多個(gè)節(jié)點(diǎn)，每個(gè)社區(qū)云節(jié)點(diǎn)將覆蓋大概10 萬(wàn)家庭用戶，最終目標(biāo)服務(wù)中國(guó)2 億多寬帶用戶，有望打開上百億的市場(chǎng)空間。公司著力打造面向家庭的社區(qū)云平臺(tái)和面向政企的托管云、云安全服務(wù)，預(yù)計(jì)16 年開始逐步規(guī)模貢獻(xiàn)收入，成為2017 年新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    ■投資建議：網(wǎng)宿科技是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多可持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的上市公司，主業(yè)CDN 規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，布局互聯(lián)網(wǎng)傳輸、存儲(chǔ)、計(jì)算和安全領(lǐng)域，進(jìn)一步升級(jí)轉(zhuǎn)型全球互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)平臺(tái)提供商。我們看好中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)形態(tài)的不斷創(chuàng)新以及互聯(lián)網(wǎng)流量持續(xù)增長(zhǎng)，更看好網(wǎng)宿的高成長(zhǎng)性。網(wǎng)宿科技海外CDN 業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，國(guó)內(nèi)直播趨勢(shì)拉動(dòng)CDN 業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為1.77 元/2.72 元/4.02 元，維持買入-A 投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)93 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：主要客戶自建CDN 比例大幅提升；社區(qū)云業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢