>> 中泰證券-唐德影視(300426)2016年半年度利潤分配預(yù)案披露，將10股轉(zhuǎn)增15股-160802
| 上傳日期： |
2016/8/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
康雅雯 |
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我們認為公司本次高送轉(zhuǎn)可增厚公司股本，有利于提高公司股票在二級市場中的流動性。同時，每10 股轉(zhuǎn)增15 股的高送轉(zhuǎn)方案彰顯唐德影視管理層對公司未來發(fā)展的信心及魄力。
基于唐德影視儲備項目的推測，我們認為2016-2017 年將為公司業(yè)績快速增長之時。據(jù)不完全統(tǒng)計，我們預(yù)計公司將有四部影視劇項目、四部電影項目、三部綜藝欄目項目于2016 年完成變現(xiàn)，其中，于7月21 日上映的《絕地逃亡》映前已簽署10 億票房保底+提成發(fā)行方案，該影片上映11 天便突破7 億票房大關(guān)，實為近期電影市場實力票房大片。站在時下時點展望2017 年，我們認為公司已儲備并有望變現(xiàn)的主要影視項目有多部頭部精品劇及多部大型綜藝欄目等，此外還將有多部一線衛(wèi)視定制劇，我們認為唐德影視在延續(xù)2016 年業(yè)績快速增長的基礎(chǔ)上，2017 年仍將保持業(yè)績快速增長之勢，其發(fā)展?jié)摿Σ豢尚∮U。
公司未來看點：我們認為，唐德影視短期將受益于《絕地逃亡》影片上映，中長期邏輯為橫縱兩個維度打造娛樂產(chǎn)業(yè)平臺且業(yè)績具有持續(xù)高增長性，橫向以內(nèi)容創(chuàng)作為重（影視劇、電影、綜藝節(jié)目）、縱向以渠道布局為重（院線），未來具有發(fā)展?jié)摿翱臻g，有望成為傳媒板塊的黑馬。首先，公司借助二級市場力量突破資金瓶頸，為后續(xù)電影、電視劇、電視欄目等影視內(nèi)容創(chuàng)作提供保障，2016-2017 年將有多部影視劇及電影實現(xiàn)銷售及播出，不乏《絕地逃亡》、《贏天下》等多部精品大制作內(nèi)容。其次，公司將加快業(yè)內(nèi)頂級人才（編劇、導演、演員、發(fā)行、影院渠道）吸納，打造具有人才凝聚力的產(chǎn)業(yè)平臺。再次，公司將逐步拓展影視產(chǎn)業(yè)鏈上下游外延發(fā)展戰(zhàn)略布局。
盈利預(yù)測及投資建議：
盈利預(yù)測：我們參考唐德2016-2018 年擬投資制作的影視項目，預(yù)計唐德影視2016-2017 年收入分別保守提升至11 億元、15 億元； 2016-2017 年分別實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤3.6、5.2 億元。按照公司目前總股本16000 萬股估算，我們預(yù)計公司2016-2017 年EPS 分別為2.25 元和3.25 元?？紤]到前期計劃的2016年影視項目《朱雀》拍攝時間后移對公司業(yè)績產(chǎn)生壓力，但《絕地逃亡》全球上映所獲票房有望超預(yù)期，我們暫時維持年初時對公司業(yè)績的判斷及預(yù)測。
投資建議：我們認為唐德影視未來在精品內(nèi)容制作發(fā)行、藝人經(jīng)紀業(yè)務(wù)升級、互聯(lián)網(wǎng)新媒體探索、海外戰(zhàn)略布局、渠道資源布局、泛娛樂平臺搭建等領(lǐng)域均會有不俗的表現(xiàn)，公司借助資本市場開啟快速成長階段，目前估值合理，市值具有較大成長空間，有望突破150 億，建議買入布局。
風險提示： 《絕地逃亡》上映票房不及預(yù)期；A 股市場情緒及資金面影響，監(jiān)管政策風險；電視劇制作行業(yè)競爭不斷加劇的風險；影視內(nèi)容制作成本上升導致盈利能力下滑的風險。
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