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    經(jīng)營(yíng)效率大幅提升，期待下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速。公司上半年銷售費(fèi)用3055 萬(wàn)元，同比下降2%，管理費(fèi)用4841 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5%。
    考慮微智并表的因素下，有效控制兩項(xiàng)費(fèi)用，經(jīng)營(yíng)效率提升顯著。
    公司政務(wù)大數(shù)據(jù)產(chǎn)品完成大數(shù)據(jù)融合平臺(tái)第一階段功能開發(fā)，并已結(jié)項(xiàng)，正陸續(xù)開拓廣東、江蘇等多地市場(chǎng)。公司中報(bào)提到：因受業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)影響，一些客戶的重點(diǎn)項(xiàng)目延后，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)占年度比例仍比較有限，但預(yù)計(jì)2016 年度業(yè)績(jī)水平將同比有較大增長(zhǎng)。期待下半年重點(diǎn)項(xiàng)目落地后，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速。
    微智并表增厚業(yè)績(jī)，開啟下一輪外延周期。微智信業(yè)是面向電信行業(yè)的大數(shù)據(jù)信息安全領(lǐng)導(dǎo)者，承諾2016-2017 年扣非利潤(rùn)約5400萬(wàn)元和7000 萬(wàn)元。公司于5 月完成微智信業(yè)的資產(chǎn)過(guò)戶，中報(bào)實(shí)現(xiàn)了對(duì)微智的業(yè)績(jī)并表，有力拉動(dòng)了公司電信行業(yè)收入。公司中報(bào)明確提出：繼續(xù)在新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)で蟛①?gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的可能性。
    投資建議：公司收購(gòu)微智順利完成，經(jīng)營(yíng)效率大幅提升。作為國(guó)產(chǎn)中間件龍頭，公司把握“國(guó)進(jìn)洋退”歷史性機(jī)遇，內(nèi)生外延并舉力爭(zhēng)跨越式發(fā)展。預(yù)計(jì)2016-2017 年備考EPS 分別為1.12 元和1.42元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)90 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。