>> 銀河證券-東方通（300379）2016年中報(bào)點(diǎn)評：業(yè)績快速增長，繼續(xù)在新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)で蟛①弮?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的可能性-160801
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2016/8/3 |
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作者： |
沈海兵 |
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從公司分產(chǎn)品表現(xiàn)來看，軟件基礎(chǔ)設(shè)施同比下降13.19%，我們分析認(rèn)為同比下降原因?yàn)楣拒浖A(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品線主要是公司中間件等傳統(tǒng)產(chǎn)品，從目前產(chǎn)品的下游需求度、公司的定位上來看保持基本穩(wěn)定；創(chuàng)新業(yè)務(wù)同比增長94.25%，創(chuàng)新業(yè)務(wù)產(chǎn)品主要包含網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、移動互聯(lián)產(chǎn)品，以及新增并表微智信業(yè)大數(shù)據(jù)信息安全等產(chǎn)品線，我們分析認(rèn)為，一方面下游需求度高，創(chuàng)新業(yè)務(wù)產(chǎn)品板塊增長速度大，另一方面系新增并表帶來同比增長速度提升。報(bào)告期內(nèi)，公司各業(yè)務(wù)板塊積極在政務(wù)、交通、電信、金融、軍工等領(lǐng)域拓展，重點(diǎn)在電信運(yùn)營商、中央部委等垂直行業(yè)進(jìn)行深耕布局，運(yùn)營效果符合預(yù)期，第二季度新增全資子公司微智信業(yè)合并報(bào)表，凈利潤水平同比大幅增長。
（二）、費(fèi)用整體控制較好，經(jīng)營性現(xiàn)金流和營業(yè)成本同時(shí)增長較大
公司銷售費(fèi)用同比下降1.94%，管理費(fèi)用同比增長5.18%。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長83.64%，主要原因系上年同期貸款利息支出39.46 萬元。從整體上來看，公司費(fèi)用控制較好。同時(shí)，公司營業(yè)成本同比上升246.77%，主要系本報(bào)告期內(nèi)合并報(bào)表范圍納入微智信業(yè)，同時(shí)技術(shù)服務(wù)成本較去年同期增加。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量1,521.43 萬元，同比增長185.46%，主要系本報(bào)告期內(nèi)，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加。
（三）、重要研發(fā)項(xiàng)目、業(yè)務(wù)整合管理進(jìn)展順利，繼續(xù)在新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)で蟛①弮?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的可能性
在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)大趨勢、大背景之下，公司積極進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)中間件產(chǎn)品線及平臺產(chǎn)品線、虛擬化產(chǎn)品線、數(shù)據(jù)融合產(chǎn)品線、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化軟件產(chǎn)品線、移動互聯(lián)產(chǎn)品線、大數(shù)據(jù)信息安全產(chǎn)品線等新產(chǎn)品和解決方案研發(fā)，重要研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展順利。標(biāo)準(zhǔn)中間件產(chǎn)品線及平臺產(chǎn)品線，發(fā)布了TongLinkQ 基于安全和易用方面的產(chǎn)品套件，另一明星產(chǎn)品TongWeb 完成了全部支持J2EE6 技術(shù)規(guī)范的所有開發(fā)和測試，計(jì)劃下半年發(fā)布；虛擬化產(chǎn)品線，在虛擬化解決方案的基礎(chǔ)之上，融合東方通云管理平臺，為企業(yè)級用戶提供方便快捷的私有云解決方案；同時(shí)在虛擬化基礎(chǔ)上集成容器技術(shù)，并在智能化管理方面有所加強(qiáng)。數(shù)據(jù)融合產(chǎn)品線：報(bào)告期內(nèi)，完成大數(shù)據(jù)融合平臺第一階段功能開發(fā)，并完成結(jié)項(xiàng)工作。網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化軟件產(chǎn)品線：第二季度主要完成一季度開發(fā)的視頻和流媒體業(yè)務(wù)測試。移動互聯(lián)產(chǎn)品線：新一代移動平臺MKey6 已經(jīng)在六月順利完成RC 版本并正式發(fā)布，目前已在實(shí)際項(xiàng)目中試用，目前試用情況良好達(dá)到預(yù)期，下半年將擴(kuò)大使用范圍及持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品的演進(jìn)。大數(shù)據(jù)信息安全產(chǎn)品線，在基于深度學(xué)習(xí)的圖像識別產(chǎn)品、移動統(tǒng)一DPI 大數(shù)據(jù)采集產(chǎn)品方面均取得不錯(cuò)進(jìn)展。
從業(yè)務(wù)整合管理和外延并購方面來看，據(jù)中報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)公司完成上市公司集團(tuán)管理與業(yè)務(wù)板塊管理的邏輯分離，分工、權(quán)責(zé)與考核更加科學(xué)明晰。為公司全面進(jìn)入集團(tuán)管控，加強(qiáng)各業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同奠定了基礎(chǔ)。公司繼續(xù)做好并購整合工作，形成統(tǒng)一后臺管理體系，進(jìn)行新并購子公司融合，加強(qiáng)各板塊間的前端業(yè)務(wù)協(xié)同，發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢拓展市場。另外，繼續(xù)在新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)で蟛①弮?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的可能性。
3.投資建議
從公司2016 年半年報(bào)來看，營收增長主要系微智信業(yè)并表，創(chuàng)新業(yè)務(wù)產(chǎn)品增長速度大；費(fèi)用整體控制較好，經(jīng)營性現(xiàn)金流和營業(yè)成本同時(shí)增長較大；重要研發(fā)項(xiàng)目、業(yè)務(wù)整合管理進(jìn)展順利，繼續(xù)在新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)で蟛①弮?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的可能性。預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為1.12/1.45/1.72 元，予以 “推薦”評級。
4.風(fēng)險(xiǎn)提示
業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；政策風(fēng)險(xiǎn)；競爭加劇。
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