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①2016年H1酒店及演藝業(yè)務(wù)疲軟拖累業(yè)績?cè)鏊?；②公司將加碼全產(chǎn)業(yè)鏈布局，有望帶動(dòng)未來業(yè)績?cè)鲩L；③維持2016/17 年EPS 為0.50/0.54 元，考慮到板塊整體估值上升，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至17.47 元，對(duì)應(yīng)2016 年35xPE，維持增持評(píng)級(jí)。
    業(yè)績簡述：公司2016 年H1 營收3.6 億元/+2.67%，歸母凈利1.16 億元/+6.59%，扣非凈利1.16 億元/+8.07%，EPS0.27 元，業(yè)績符合預(yù)期。
    主營業(yè)務(wù)仍有一定壓力。①公司H1 三條索道共接待游客180.62 萬人次/+9.97%。整體營銷是索道利潤增長主要原因：玉龍雪山索道121.39萬人次/+29.2%，云杉坪索道55.93 萬人次/-14.87%，牦牛坪索道3.30萬人次/-28.18%，索道毛利率提升1.63pct 至89%；②和府酒店由于2015 年同期計(jì)提遞延所得稅資產(chǎn)致虧損擴(kuò)大；演藝市場競爭加劇，印象文藝演出實(shí)現(xiàn)凈利潤3,743.76 萬元/-30.09%。期間費(fèi)用率28.65%/+1.64pct，其中由于利率因素財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升0.82pct。
    持續(xù)布局區(qū)域內(nèi)資源。①公司收購云杉坪索道25%股權(quán)，使其成為全資子公司，有助于公司索道業(yè)務(wù)、印象表演、餐飲服務(wù)等整合與統(tǒng)一協(xié)同管理；②與瀘沽湖管委會(huì)下屬國有獨(dú)資公司合資設(shè)立公司，瀘沽湖項(xiàng)目布局取得關(guān)鍵性進(jìn)展，區(qū)域內(nèi)資源布局加速；③加大旅行社合作力度，拓展印象麗江門票分銷渠道，觀影流失人數(shù)有望回暖。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：自然災(zāi)害等不可抗力因素；行業(yè)競爭加劇。