>> 廣發(fā)證券-興業(yè)礦業(yè)（000426）銀漫礦業(yè)開始試產，公司業(yè)績增長可期-160816
| 上傳日期： |
2016/8/16 |
大小： |
518KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫 |
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其中銀漫礦業(yè)擁有銀0.94 萬噸（金屬量），品位187.46 克/噸；鉛鋅儲量90 萬噸（金屬量），品位4.8%，是公司未來主力礦山，預計2017 年初投產，完全達產后可產鋅3 萬噸，產鉛0.9 萬噸、產銀194 噸，產銅1002 噸和產錫1784 噸，2017-2019年承諾盈利不少于3.91、4.96、4.96 億元。盈利承諾時，主要產品鋅、鉛、銀價格分別為1.54 萬元/噸， 1.37 萬元/噸和4.1 元/克，目前價格分別為1.73萬元/噸、1.38 萬元/噸和4.4 元/噸，分別增加1841 元、85 元和175 元。
此外，乾金達礦業(yè)的東胡銀多金屬礦勘探探礦權，其含銀品味高達336.8 克/噸，伴生鉛鋅品味10%，屬于品味很高的礦山，預計2019 年1 月正式生產。2019-2021 年凈利潤預計分別為2.5、2.1 和3.3 億元。隨著兩個礦區(qū)的陸續(xù)投產，未來公司業(yè)績將進入快速增長期。
投資建議
假設年內完成增發(fā)，預計公司16-18 年EPS 分別為0.02、0.15 和0.21元，對應PE 分別為428 倍、71 倍和50 倍；若不考慮增發(fā)，預計公司16-18年EPS 分別為0.04、0.12 和0.14 元，對應PE 分別為366 倍、91 倍和78倍。同時，在全球鋅供給收縮、資源短缺的背景下，公司銀鉛鋅礦的注入將成為公司戰(zhàn)略發(fā)展的儲備資源，維持公司“買入”評級。
風險提示：金屬價格大幅下滑；股票增發(fā)審核不通過；
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