久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

精細(xì)化工分產(chǎn)品來看，安賽蜜實(shí)現(xiàn)收入1.60 億元，同比增長35.92%，其中銷量同比增長32.02%，產(chǎn)品均價同比增長2.96%；甲基麥芽酚實(shí)現(xiàn)收入0.71 億元，同比增長26.39%，其中銷量增長21.52%；乙基麥芽酚實(shí)現(xiàn)收入1.54億元，同比增長35.53%，其中銷量增長36.13%；三氯蔗糖在5 月份投產(chǎn)之后實(shí)現(xiàn)收入2132.15 萬元，精細(xì)化工產(chǎn)品全面放量。利潤方面，公司上半年利潤同比增長100.40%，超出一季報(bào)給出的50%-90%的業(yè)績指引，主要得益于精細(xì)化工產(chǎn)品的毛利率提升。公司預(yù)計(jì)2016Q1-Q3 凈利潤同比增長90%-120%，業(yè)績增速區(qū)間再次上修，全年高增長基調(diào)已定。
    毛利率提升明顯，銷售費(fèi)用率略有上升：公司上半年的整體毛利率為21.79%，其中基礎(chǔ)化工產(chǎn)品毛利率為16.50%，同比提升5.30%；精細(xì)化工產(chǎn)品毛利率為38.77%，同比提升3.05%。安賽蜜、甲基麥芽酚和乙基麥芽酚的毛利率分別提升2.19%、6.69%和6.67%。公司單二季度的毛利率水平為23.94%，環(huán)比大幅提升4.28%。期間費(fèi)用率方面，公司上半年的整體費(fèi)用率為9.58%，同比提高了0.67%，主要由于銷售費(fèi)用率同比提高1.22 個百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用的提高主要原因是銷售運(yùn)費(fèi)增長，以及將部分產(chǎn)品的運(yùn)輸方式由客戶自提調(diào)整為送貨到廠。公司的現(xiàn)金流情況持續(xù)優(yōu)秀表現(xiàn)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為4.27 億元,同比增長62.67%。
    甜味劑細(xì)分領(lǐng)域的絕對王者，量價齊升格局未完待續(xù)：由于精細(xì)化工產(chǎn)品提價在4 月份以后，預(yù)計(jì)下半年的價格彈性會得到更充分的釋放，量價齊升格局有望持續(xù)。1）安賽蜜：王龍管道泄漏事件之后，雙乙烯酮價格上漲刺激安賽蜜價格上漲，目前價格在4 萬/噸，預(yù)計(jì)上半年出貨5000 噸左右。迫于環(huán)保，浩波生存壓力進(jìn)一步加大，退出的概率較大。2）麥芽酚：北京天利海短期內(nèi)難以復(fù)產(chǎn)，目前價格達(dá)到10 萬/噸，同比提高近30%；3）三氯蔗糖：出廠價維持在35-38 萬/噸，較年初提升近30%，今年500 噸裝置投產(chǎn)，預(yù)計(jì)明年新增產(chǎn)能1500 噸。
    投資建議：16 年目標(biāo)價20 元，維持“買入”評級。公司作為香精香料和甜味劑細(xì)分領(lǐng)域的絕對王者，對主導(dǎo)產(chǎn)品擁有強(qiáng)定價權(quán)，未來量價齊升確定性高。當(dāng)前市場仍未充分預(yù)期公司甜味劑主業(yè)持續(xù)向好的趨勢，安賽蜜、麥芽酚等核心產(chǎn)品量價齊升趨勢不改+三氯蔗糖等新品順利投產(chǎn)有望夯實(shí)全年業(yè)績高增長，我們暫維持2016-18 年EPS 為 0.77/0.98/1.23 元，2016 年目標(biāo)價至20 元，對應(yīng)2017 年20xPE，維持“買入”評級，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。
    風(fēng)險提示：三氯蔗糖推廣不達(dá)預(yù)期、環(huán)保風(fēng)險、食品添加劑產(chǎn)品被公眾誤解的風(fēng)險。