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其中Q2 營業(yè)收入8.30 億元（yoy +0.69%），歸母凈利潤0.94 億元（yoy +19.81%），EPS 0.17 元。公司業(yè)績大幅增長主要原因是公司主要產(chǎn)品麥芽酚和安賽蜜量價(jià)齊升，原材料價(jià)格低位，導(dǎo)致公司的毛利率提升。滁州金豐投資有Q1 完成拆遷清算等營業(yè)外收入合計(jì)7803萬。其中公司產(chǎn)品毛利率由2016Q1 的19.66%提升至2016Q2 的23.94%。公司預(yù)計(jì)2016 年 1-9月份歸屬上市公司股東凈利潤增長變動(dòng)幅度為 90.00%至120.00%，歸屬上市公司股東的凈利潤區(qū)間為 31,129.03 萬元至 36,044.14 萬元。
    安賽蜜麥芽酚量價(jià)齊升，雙氧水、硫酸等基礎(chǔ)化工品穩(wěn)定增長，全年業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期。公司全年業(yè)績超預(yù)期主要來自于：1）競爭對(duì)手遇困超預(yù)期，麥芽酚量價(jià)持續(xù)上升。競爭對(duì)手河北興隆天利海發(fā)生爆炸事件，預(yù)計(jì)停產(chǎn)時(shí)間超過半年，復(fù)產(chǎn)時(shí)間不明。金禾、天利海分別占全球產(chǎn)能45%及35%，此次停產(chǎn)對(duì)行業(yè)影響極大。甲、乙基麥芽酚，銷售收入同比增長26.39%、91.11%。價(jià)格從約9 萬元/噸漲至11 萬元/噸，漲價(jià)有望持續(xù)。按照金禾4800 噸銷量，全球市占率超過45%，如果每噸漲價(jià)1 萬元，金禾實(shí)業(yè)新增利潤近3600 萬，EPS 增加 0.063元/股，對(duì)公司業(yè)績彈性貢獻(xiàn)巨大。2）江蘇天成化工及寧波王龍停產(chǎn)推動(dòng)雙乙烯酮、安賽蜜價(jià)格上漲。江蘇天成化工因環(huán)保問題停產(chǎn)，天成雙乙烯酮產(chǎn)能3.9 萬噸，全球占比20%左右，廠區(qū)永久搬遷，預(yù)計(jì)影響期限超2 年。7 月27 日，寧波王龍雙乙烯酮裝置發(fā)生泄漏。導(dǎo)致雙乙烯酮價(jià)格從8400 元/噸，上漲至15000 元/噸。金禾擁有1 萬噸雙乙烯酮，主要自用于生產(chǎn)安賽蜜，從而導(dǎo)致安賽蜜價(jià)格持續(xù)提升。同時(shí)公司安賽蜜上半年產(chǎn)能從9000 噸擴(kuò)至12000噸，銷售收入同比增長35.92%。3）三氯蔗糖項(xiàng)目正式投產(chǎn)。公司500 噸三氯蔗糖中試線進(jìn)展順利，上半年貢獻(xiàn)業(yè)績2132 萬元，銷量接近百噸。4）雙氧水、硫酸等基礎(chǔ)化工產(chǎn)品提供穩(wěn)定增長。公司雙氧水產(chǎn)能由15 萬噸擴(kuò)至35 萬噸雙氧水裝置，新增20 萬噸裝置6 月初完成建設(shè)投產(chǎn)，由于競爭對(duì)手停產(chǎn)及產(chǎn)品放量，毛利率提升至28.46%。硫酸產(chǎn)品由于硫酸原材料硫磺價(jià)格下降，而產(chǎn)品價(jià)格由于競爭對(duì)手停產(chǎn)檢修而穩(wěn)步上漲，H1 毛利率高達(dá)58.13%，硫酸涉及運(yùn)輸半徑問題，運(yùn)輸成本很高，但是不放在生產(chǎn)成本里，公司輻射江蘇和浙北，具有區(qū)位優(yōu)勢。
    盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)：全球甜味劑及麥芽酚雙寡頭，業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期，維持盈利預(yù)測及買入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2016-18 年EPS 為0.70,0.83,1.00 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)16-18 年P(guān)E 為23X、20X 和16X。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭對(duì)手復(fù)產(chǎn)、原材料價(jià)格大幅反彈、新產(chǎn)品開拓不達(dá)預(yù)期。