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“提升質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、重視性價(jià)比”是政策的必然方向，包括一致性評價(jià)等政策會(huì)不斷推出，“高質(zhì)量仿制藥”將在品種審批、市場準(zhǔn)入（招標(biāo)/采購）、醫(yī)保等方面全面受益。公司多年“但行好事，莫問前程”，抵御短期行為的誘惑，“堅(jiān)持做對的事”終得回報(bào)：“泰嘉”預(yù)期顯著好轉(zhuǎn)，競爭局面改善，對手獲批可能性大大降低，氯吡格雷市場或?qū)㈤L期呈現(xiàn)寡頭壟斷的格局；未來“泰嘉”還有望在市場準(zhǔn)入、醫(yī)保等方面全面受益。
    心內(nèi)科平臺(tái)價(jià)值凸顯，醫(yī)保目錄調(diào)整為二線品種帶來機(jī)會(huì)?！疤┘巍笔切膬?nèi)科最大的國產(chǎn)化藥品種，在市場擴(kuò)大和政策獲益的雙重利好影響下，較快增長還將維持。公司憑借“泰嘉”成為最好的心內(nèi)科平臺(tái)，隨著藥品、器械產(chǎn)品群日益豐富，平臺(tái)價(jià)值日益凸顯。二線品種中，比伐蘆定的學(xué)術(shù)認(rèn)可度提升，新版指南中已經(jīng)替代肝素成為首選；阿利沙坦是1.1 類新藥，效果和安全性有一定優(yōu)勢。二者如果能進(jìn)入新版醫(yī)保目錄，將帶來顯著的業(yè)績增量。
    價(jià)值需重新審視：產(chǎn)品儲(chǔ)備日漸豐富，單產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)消解，“泰嘉”預(yù)期好轉(zhuǎn)。
    市場原本擔(dān)心：過于依賴“泰嘉”，且“泰嘉”未來競爭激烈。因此公司業(yè)績增長而估值水平下行。但近年公司收購獲得成熟的生物藥研發(fā)平臺(tái)，并頻頻并購在研藥品、器械。儲(chǔ)備品種的豐富，二線品種的放量，有效消解單產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。而“泰嘉”競爭局面的大幅好轉(zhuǎn)，更使得公司價(jià)值需要重新審視。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
    公司符合行業(yè)大方向，是政策變化的顯著受益者之一，業(yè)績增長明確且增速可能逐步提高。我們預(yù)測公司16-18 年EPS 為1.42、1.66、1.96 元。參考可比公司給予16 年30 倍PE，目標(biāo)價(jià)42.60 元。首次給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1)在研品種較多，存在某些品種研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的可能性。2) “泰嘉”是主打產(chǎn)品，存在其他廠家獲批，加劇競爭的風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為可能性不大。