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2）產(chǎn)品毛利率為31.16%，同比下降1.34個(gè)百分點(diǎn)，其中，占營(yíng)收90%以上的整軸產(chǎn)品毛利率為28.81%，下降1.75個(gè)百分點(diǎn)，主要受累于人工成本的上升等。
    內(nèi)生與外延發(fā)展并舉，期待公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
    1）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望厚積薄發(fā)。首先，隨著房地產(chǎn)、基建等投資的回暖和商用車(chē)去庫(kù)存壓力減小，商用車(chē)有望實(shí)現(xiàn)低基數(shù)下的復(fù)蘇，進(jìn)而帶動(dòng)公司傳統(tǒng)非等速傳動(dòng)軸業(yè)務(wù)的提升；其次，公司加快發(fā)力軍工業(yè)務(wù)，后續(xù)相關(guān)收入有望穩(wěn)步增長(zhǎng)；再次，公司非等速傳動(dòng)軸產(chǎn)品出口有望繼續(xù)保持較高增速；最后，等速傳動(dòng)軸下半年有望實(shí)現(xiàn)小批量供貨，并于2017 年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。2）公司已獲得軍工三級(jí)保密資格和武器裝備質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書(shū)，進(jìn)入軍工板塊值得期待。3）公司積極實(shí)施“遠(yuǎn)東制造2018”戰(zhàn)略，目前已建成智能化生產(chǎn)線11 條，并加快推進(jìn)在智能制造、軍工、新能源、汽車(chē)電子等方面的多元化發(fā)展，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)烈。
    維持“增持”評(píng)級(jí)
    我們認(rèn)為，公司作為非等速傳動(dòng)軸龍頭企業(yè)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)回升，同時(shí)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和多元化發(fā)展意圖明顯，建議持續(xù)關(guān)注。我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2016-18 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.01/11.48/13.42 億元， 同比增長(zhǎng)8.02/14.76/16.83%， 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.01/1.13/1.41 億元， 同比增長(zhǎng)9.59/11.67/24.57%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.18/0.20/0.25 元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)不變。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    商用車(chē)市場(chǎng)階段性回暖不及預(yù)期；公司業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。