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公司變更后的首發(fā)募集資金投資項(xiàng)目“高精度交通用鋁板帶項(xiàng)目”已逐步投產(chǎn)，生產(chǎn)出的船板、罐車料、中厚板等產(chǎn)品優(yōu)化了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并穩(wěn)步放量，為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
    公司深耕鋁加工行業(yè)，積極轉(zhuǎn)型交通用鋁材。公司自設(shè)立以來(lái)專注于鋁板帶箔領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括印刷鋁版基、合金板、復(fù)合鋁板帶箔、電子箔、包裝箔、其他板帶箔材等，擁有產(chǎn)能45 萬(wàn)噸；自2011 年上市以來(lái)，公司積極尋求高附加值產(chǎn)品，積極向未來(lái)市場(chǎng)空間大的交通用鋁材領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，主要包括20 萬(wàn)噸的“高精度交通用鋁板帶項(xiàng)目”和2 萬(wàn)噸的“交通用鋁型材項(xiàng)目”。前者的目標(biāo)產(chǎn)品有中厚板、熱軋卷材、冷軋帶材及冷軋板材，可用于生產(chǎn)集裝箱板、車廂廂體板、C80 運(yùn)煤敞車用中厚板、船用中厚板等高端產(chǎn)品；后者主要產(chǎn)品包括軌道交通用鋁型材及車體大部件、工業(yè)型材、管棒材等，建設(shè)投產(chǎn)后可以形成 400 套/年軌道車體大部件產(chǎn)能。
    鋁在交通工具方面的擴(kuò)大應(yīng)用是必然趨勢(shì)。交通用鋁材將成為提高燃油效率，減少燃油消耗和環(huán)境污染提供優(yōu)化的解決方案，帶來(lái)明顯的實(shí)效。
    國(guó)外的鋁掛車占比約 70%，而中國(guó)當(dāng)前所保有的約 350 萬(wàn)輛載重掛車則幾乎全部為鋼制，全鋁掛車占比不到 2‰。此外，鋁材應(yīng)用于軌道交通領(lǐng)域能夠提高軌道車輛的有效載荷，節(jié)省燃料，降低車輛維護(hù)成本。
    與傳統(tǒng)的車輛制造材料相比，鋁材能降低 50%的車體重量，對(duì)高速線路、多彎線路、起伏線路和惡劣環(huán)境有著良好的適應(yīng)性，因而成為城市地鐵、高速鐵路和貨運(yùn)鐵路軌道車輛的首選材料，市場(chǎng)前景廣闊。
    受益河南軌交規(guī)劃，交通用鋁市場(chǎng)空間廣闊。根據(jù)河南省和鄭州市的發(fā)展規(guī)劃，到2020 年，鄭州市軌道交通線路達(dá)到200 公里，省內(nèi)城際鐵路達(dá)到1088 公里，合計(jì)1288 公里，2030 年該數(shù)字將擴(kuò)大至2000 公里。按照目前3.7 輛/公里的水平計(jì)算，2020 年對(duì)應(yīng)4800 輛車廂，按照每節(jié)車廂10 噸鋁型材計(jì)算，大約需要5 萬(wàn)噸鋁材。公司參股鄭州中車16.67%股權(quán)，2 萬(wàn)噸的“交通用鋁型材項(xiàng)目”更是為軌道交通量身定做。該項(xiàng)目進(jìn)展順利，相關(guān)設(shè)備安裝接近尾聲，有望在年底投產(chǎn)，為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
    首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。公司積極轉(zhuǎn)型到市場(chǎng)空間大的交通用鋁材，20 萬(wàn)噸的"高精度交通用鋁板帶項(xiàng)目"已逐步投產(chǎn)，生產(chǎn)出的船板、罐車料、中厚板等產(chǎn)品優(yōu)化了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并穩(wěn)步放量，為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)；2 萬(wàn)噸“交通用鋁型材項(xiàng)目” 有望在年底投產(chǎn)，為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。預(yù)計(jì)公司2016-2018 的EPS 分別為0.62 元、0.81 元、1.05 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為26 倍、15 倍、10 倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鋁價(jià)大幅下跌導(dǎo)致存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)；傳統(tǒng)板帶箔業(yè)務(wù)需求大幅放緩的風(fēng)險(xiǎn)；軌交建設(shè)政策的風(fēng)險(xiǎn)