>> 渤海證券-永鼎股份（600105）中報(bào)點(diǎn)評(píng)-中期業(yè)績符合預(yù)期看好下半年并購發(fā)力-160823
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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增持 |
作者： |
徐勇 |
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公司經(jīng)營多點(diǎn)開花，財(cái)務(wù)穩(wěn)健
經(jīng)營方面，公司年初計(jì)劃全年銷售收入25 億元，利潤1.5 億元。截止6 月底，公司收入完成42%，凈利潤完成76%，主要是由于光纖產(chǎn)品提價(jià)以及海外利潤增加。預(yù)計(jì)今年會(huì)超額完成全年利潤任務(wù)。具體業(yè)務(wù)方面，在通信傳輸業(yè)務(wù)上，公司完成了光纖二期二臺(tái)拉絲塔的建設(shè)工作，產(chǎn)能增加到800 萬芯公里/年；完成了光纜的產(chǎn)能擴(kuò)充及智能化改造工作；在海外EPC 業(yè)務(wù)上，上半年新簽訂金額較大的老撾電業(yè)局和孟加拉國家電網(wǎng)公司的輸變電總承包項(xiàng)目合同，同時(shí)2015 年中標(biāo)的項(xiàng)目已進(jìn)入收入期；在汽車線束業(yè)務(wù)上，去年并表的金亭線束完成客戶多個(gè)新項(xiàng)目的小批量及批量的生產(chǎn)，本年度業(yè)績承諾有望完成。最后在超導(dǎo)技術(shù)研究方面，依托蘇州新材料研究所公司順利完成了國家863 計(jì)劃項(xiàng)目和江蘇省成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目，并新申請(qǐng)7 個(gè)項(xiàng)目，其中姑蘇重大創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)已獲批，超導(dǎo)業(yè)務(wù)開始實(shí)現(xiàn)內(nèi)部良性循環(huán)增長，虧損同比下降一半以上。財(cái)務(wù)方面，公司營業(yè)收入增加主要是子公司永鼎泰富本年度海外工程確認(rèn)的收入同比增加，同期的營業(yè)成本也相應(yīng)的增加。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比翻倍的主要原因是公司本期貸款利息增加。研發(fā)支出增加也是由于公司光纖光纜項(xiàng)目研發(fā)投入同比增加。
公司的三大業(yè)務(wù)板塊保持穩(wěn)定增長，一方面受益于近一年以來的光通信行業(yè)的景氣度提高，另一方面也得益于公司不斷拓展海外EPC 項(xiàng)目，增厚公司利潤。另外隨著超導(dǎo)技術(shù)研究推進(jìn)，在未來線纜領(lǐng)域公司必定會(huì)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。
挖掘核心競爭力，圍繞運(yùn)營商發(fā)展多方面經(jīng)營
公司在光纖/纜領(lǐng)域耕耘十幾年，已經(jīng)有相當(dāng)?shù)钠放苾?yōu)勢， "永鼎"牌光電纜在傳統(tǒng)的通信傳輸產(chǎn)品國內(nèi)外市場和汽車行業(yè)及工程總承包市場，都有相當(dāng)?shù)闹?，運(yùn)營商每年的光纖光纜集采，公司都會(huì)中標(biāo)相當(dāng)?shù)姆蓊~。管理方面，面對(duì)公司三大業(yè)務(wù)板塊，多個(gè)子公司，公司采取績效考核與核心管理人員入股結(jié)合，通過員工持股計(jì)劃，既約束了職工又激發(fā)了管理層和員工的工作熱情。另外，公司技術(shù)中心通過引進(jìn)全球頂尖科學(xué)家打造出一支優(yōu)秀的科研隊(duì)伍，成為國家級(jí)博士后科研工作站、國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、并建立了新能源汽車線束分中心與超導(dǎo)分中心，自主創(chuàng)新能力位居國內(nèi)同行前列，每年的專利申請(qǐng)與擁有量均在同行業(yè)中名列前茅。
公司在具備以上優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，大力開拓市場。在國內(nèi)通信產(chǎn)品市場上主要針對(duì)運(yùn)營商推廣線纜產(chǎn)品，在海外市場上，主要在東南亞、中亞、俄羅斯等市場中進(jìn)行傳統(tǒng)的光電纜銷售和嘗試寬帶網(wǎng)絡(luò)及光纖到戶工程及服務(wù)。同時(shí)還積極開拓運(yùn)營商軟件及服務(wù)市場，如近期公司將要收購永鼎致遠(yuǎn)就是致力于電信領(lǐng)域的信令采集、DPI、網(wǎng)絡(luò)安全、大數(shù)據(jù)應(yīng)用等軟件開發(fā)、解決方案與服務(wù)的提供，是中國聯(lián)通和中國電信的核心合作廠商之一，上半年實(shí)現(xiàn)利潤2000 萬左右。通過此次收購公司加強(qiáng)了和運(yùn)營商的緊密度，成為其軟件與數(shù)據(jù)核心合作方，并可以圍繞著運(yùn)營商生態(tài)圈進(jìn)一步拓展的自身的業(yè)務(wù)，完全改變以往設(shè)備材料制造商的單一形象，提高企業(yè)的競爭力。
卡位汽車前裝市場，積極開拓車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)自去年以來，公司一直謀求在車聯(lián)網(wǎng)方面發(fā)展，但是沒有取得突破性的進(jìn)展。
近期公司的聯(lián)營公司東昌投資將通過股權(quán)置換形式，成為申華控股的第二大股東，公司也將間接持有申華控股部分股權(quán)，由此給公司打開了面向汽車的前裝市場大門。另外公司去年通過收購金亭線束以及與東昌集團(tuán)聯(lián)營，獲得東昌旗下100 多家4S 店所形成的后裝市場支持。公司從輸出方面已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局，成功卡位了汽車前后裝市場，后續(xù)只需要整合進(jìn)相應(yīng)的車聯(lián)網(wǎng)通信設(shè)備企業(yè)，將會(huì)快速打造出自己的車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)板塊。
盈利與預(yù)測
充分考慮公司目前擁有三大主業(yè)：線纜、海外EPC 和汽車線束的利潤增長趨勢，以及下半年并購永鼎致遠(yuǎn)的利潤增厚。預(yù)計(jì)16-18 年公司的EPS 0.26、0.45、0.61 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外EPC 業(yè)務(wù)和汽車線束進(jìn)展低于預(yù)期；超導(dǎo)業(yè)務(wù)費(fèi)用大幅高于預(yù)期。
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