>> 國泰君安-信立泰(002294)2016年中報點評：業(yè)績略低于預(yù)期,二線產(chǎn)品蓄勢待發(fā)-160824
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
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來源： |
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| 評級： |
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作者： |
丁丹 |
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公司核心品種氯吡格雷仍保持20%增長，二線品種蓄勢待發(fā)，維持公司2016~2018 年EPS 1.44、1.69、1.96 元，維持目標價41.1 元，對應(yīng)2016 年P(guān)E 29X，維持增持評級。
氯吡格雷增速平穩(wěn)，有望重返廣東市場。預(yù)計上半年公司核心品種氯吡格雷收入增速約20%，增速平穩(wěn)。2016 年8 月，廣東衛(wèi)計委等九部門印發(fā)《廣東省醫(yī)療機構(gòu)藥品交易暫行辦法》，將于9 月2 日實施，預(yù)計公司將重回廣東市場，2017 年開始貢獻增量，有力提振公司業(yè)績。
二線品種有望在醫(yī)保目錄調(diào)整中取得突破。國家醫(yī)保目錄下半年有望啟動調(diào)整，公司重點二線產(chǎn)品阿利沙坦和比伐盧定有機會爭取進入新的國家醫(yī)保目錄，或進入各地省級醫(yī)保目錄，若順利進入醫(yī)保目錄，未來2 年有望啟動快速放量增長。上半年公司比伐盧定收入增速50%以上，預(yù)計全年收入有望達到1.5 億元。
研發(fā)進展順利，研發(fā)投入增長較快暫時拖累業(yè)績。公司在生物制藥領(lǐng)域積極布局，目前用于治療骨質(zhì)疏松的生物藥PTH 已經(jīng)完成III 期臨床，預(yù)計年底前能夠申報生產(chǎn)。上半年管理費用同比增長40.7%，主要是研發(fā)投入增長較快影響，研發(fā)投入較快增長雖短期拖累業(yè)績，但為未來的產(chǎn)品儲備奠定堅實基礎(chǔ)。
風(fēng)險提示：阿利沙坦市場推廣低于預(yù)期；泰嘉降價風(fēng)險
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