>> 方正證券-曲美家居（603818）“全品類大定制”戰(zhàn)略推進順利，OAO模式助力公司品牌轉(zhuǎn)型升級-160823
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
韓旭 |
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2、與板式定制具有明顯差異化的“全品類大定制”戰(zhàn)略推進順利，對生產(chǎn)端的改造穩(wěn)步推進。截至目前，對板式家具產(chǎn)線的改造已經(jīng)完成，對于板木結(jié)合產(chǎn)線以及實木產(chǎn)線的改造預計年內(nèi)完成。
3、與生產(chǎn)端緊密配合，在銷售端公司推出全新OAO 模式，增強對渠道的把控力，目前已覆蓋60%的店面。隨著經(jīng)銷商的運營能力提升、系統(tǒng)覆蓋面擴大，將帶來客單價及客戶轉(zhuǎn)化率的持續(xù)提升，助推公司走向前端，由生產(chǎn)制造商向家居品牌商轉(zhuǎn)型升級。
※投資要點
公司運營優(yōu)化，毛利率提升仍有空間
上半年公司業(yè)績增速超預期，原有經(jīng)銷商業(yè)績穩(wěn)定上升，新渠道不斷開拓，開發(fā)地產(chǎn)戰(zhàn)略合作模式，OAO 線上線下一體化銷售平臺在給予消費者優(yōu)質(zhì)購物體驗的同時提升產(chǎn)品知名度，營業(yè)收入快速增長。
上半年家居產(chǎn)品毛利率提升3.05 個百分點，毛利率提升主要源于以下三大因素：
第一、與供應商的合作模式不斷優(yōu)化，如與主材供應商簽訂長期戰(zhàn)略規(guī)劃，一定程度上壓低了原材料價格；第二、對生產(chǎn)的柔性改造、布局優(yōu)化和生產(chǎn)效率的提升，全品類大定制在生產(chǎn)端的改造不斷推進；
第三、收入增長帶來規(guī)模效應和單店盈利提升。OAO 服務模式的推廣效果在收入端體現(xiàn)愈發(fā)明顯。
我們認為后兩者具備可持續(xù)性，公司毛利率提升仍有空間。
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