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    二、分析與判斷
    酒店業(yè)務(wù)保持高毛利水平，其他業(yè)務(wù)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)
    報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)14.81%和3.39%。其中，酒店業(yè)務(wù)收入19581.07萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.63%；商品貿(mào)易收入11144.93萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.37%；物業(yè)管理收入954.96萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.07%；房屋租賃收入6977.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.53%。可以看出，公司除旅游業(yè)務(wù)外，其他業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。酒店業(yè)務(wù)雖營(yíng)收增長(zhǎng)不及其他業(yè)務(wù)，但由于營(yíng)業(yè)成本比上年同期減少了7.15個(gè)百分點(diǎn)，毛利率在上年同期80.58%的高水平下依舊實(shí)現(xiàn)了2.25%的增長(zhǎng)。
    費(fèi)用管控能力提升，各項(xiàng)費(fèi)用水平同比降低
    報(bào)告期內(nèi)，費(fèi)用率為54.80%，較上年同期減少了6.64 個(gè)百分點(diǎn)，各項(xiàng)費(fèi)用都表現(xiàn)出一定水平的下降。其中，銷售費(fèi)用從上年的22.44%下降至21.82%；管理費(fèi)用下降最多，下降了5.19 個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用從上年的4.63%下降至3.81%。報(bào)告期內(nèi)，公司費(fèi)用管控水平提升，費(fèi)用水平整體向好。
    酒店業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基礎(chǔ)夯實(shí)
    公司處于中國(guó)酒店業(yè)領(lǐng)先地位，128 家連鎖酒店遍布全國(guó)19 個(gè)省市自治區(qū)，形成了以華東地區(qū)為龍頭的全國(guó)性擴(kuò)張布局，并在多年經(jīng)營(yíng)中積累了豐富的科學(xué)管理及質(zhì)量管控經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)明顯。同時(shí)，公司十分重視可持續(xù)發(fā)展，全力推進(jìn)金陵飯店擴(kuò)建工程，擴(kuò)建后將成為江蘇省最大規(guī)模的五星級(jí)酒店綜合體。“亞太商務(wù)樓”已于去年底順利投入運(yùn)營(yíng)，該項(xiàng)目為集五星級(jí)酒店、國(guó)際5A 智能寫字樓及精品商業(yè)于一體的高端商務(wù)綜合體。我們認(rèn)為，“亞太商務(wù)樓”的建成運(yùn)營(yíng)促進(jìn)了公司酒店業(yè)務(wù)及房屋租賃業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，核心業(yè)務(wù)夯實(shí)為公司業(yè)績(jī)提供了堅(jiān)實(shí)的保障。
    創(chuàng)新商業(yè)模式，積極布局養(yǎng)生養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)
    公司積極探索跨區(qū)域旅游開發(fā)，在江蘇盱眙縣投資開發(fā)“金陵天泉湖旅游生態(tài)園”，打造由國(guó)際會(huì)議度假酒店區(qū)、養(yǎng)生養(yǎng)老文化區(qū)及生態(tài)低密度住宅區(qū)三大核心區(qū)域組成的生態(tài)旅游度假區(qū)和養(yǎng)生養(yǎng)老示范區(qū)。目前，金陵山莊和玫瑰園養(yǎng)生公寓一期已經(jīng)竣工驗(yàn)收。在商品貿(mào)易業(yè)務(wù)方面，公司著力完善貿(mào)易經(jīng)營(yíng)體系，整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，目前擁有包括茅臺(tái)、五糧液知名品牌在內(nèi)的450 個(gè)品種酒水的江蘇地區(qū)總經(jīng)銷代理權(quán)。我們認(rèn)為，養(yǎng)生養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)在中國(guó)仍處于起步階段，市場(chǎng)潛力巨大。
    在該產(chǎn)業(yè)的提前布局有望為公司帶來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司品牌優(yōu)勢(shì)顯著，酒店業(yè)務(wù)、旅游資源開發(fā)及商品貿(mào)易業(yè)務(wù)三大板塊良好發(fā)展，布局養(yǎng)生養(yǎng)老領(lǐng)域成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2016、17、18 年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.20、0.24、0.28 元/股，對(duì)應(yīng)2016、17、18 年P(guān)E 分別為68X、57X、50X。上調(diào)公司至“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。