>> 華創(chuàng)證券-唐德影視（300426）影視業(yè)務(wù)銳意進取，多個重磅項目值得期待-160829
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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作者： |
謝晨 |
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公司下半年計劃制作《贏天下》《蔓蔓青蘿》等7 部電視劇，其中范冰冰主演的《贏天下》有望創(chuàng)出網(wǎng)絡(luò)播映權(quán)的新高，達到千萬/集的水平。
電影業(yè)務(wù)方面，公司本期實現(xiàn)收入6609 萬元，占總收入比例24.83%，毛利率3.98%，比上年同期減少17.73 個百分點。電影收入主要來源于《大唐玄奘》上映所取得電影承制收入，毛利率降低主要是由于上年同期的電影收入來源于協(xié)助推廣好萊塢電影《饑餓游戲3（上）》，其票房遠超本期票房所得。公司7 月上映的電影《絕地逃亡》由成龍、范冰冰主演，目前已累積票房8.89 億，影片由聯(lián)瑞影業(yè)、和和影業(yè)等聯(lián)合10 億保底，公司獲得保底收入3.07 億元。
公司目前提交非公開發(fā)行申請籌措10 億資金，將投向《東宮》等12部電視劇和寧浩制片的《生命之路》等5 部電影，且與上市公司中文在線達成戰(zhàn)略合作，共同開發(fā)影視產(chǎn)品，項目儲備豐富。
2.綜藝節(jié)目拿下《中國好聲音》版權(quán)打開新局面，打造新的盈利增長點
公司參投的綜藝《挑戰(zhàn)者聯(lián)盟》收拾亮眼，開始介入綜藝業(yè)務(wù)。公司在報告期內(nèi)與 Talpa Media B.V.及其全資子公司 Talpa Global B.V.簽署《“...... 好聲音”協(xié)議》，分期支付6000 萬美金以獲得節(jié)目在中國地區(qū)五年內(nèi)的制作播出權(quán)，公司將著手制作第 5-8 季《中國好聲音》節(jié)目?！吨袊寐曇簟反饲坝蔂N星制作前四季，節(jié)目獲得巨大成功，第四季收入在15 億-20 億區(qū)間，極具商業(yè)價值。公司若能制作好這檔節(jié)目，相信會帶來同等或更高的收入增量。此外，公司原創(chuàng)制作的節(jié)目《筑夢中國》（C 計劃）正在籌備之中，計劃于今年3 季度拍攝。
3.投資建議：
我們判斷，公司具有頂級藝人資源，大投資的電視劇將受益于網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價格的提升。電影業(yè)務(wù)上，公司有能力參與投資頂級演員配置的大片，在電影市場馬太效應(yīng)增強的情況下具有優(yōu)勢。綜藝節(jié)目方面，《中國好聲音》品牌具有廣泛的市場影響力，其模式也已得到市場認可，項目盈利能力強。公司在多個業(yè)務(wù)方面雖是后起之秀，但銳意進取，快速打開局面，體現(xiàn)了較強的運營能力。隨著下半年確認暑期大片《絕地逃亡》的收入，以及其他影視劇業(yè)務(wù)的落地，公司有望實現(xiàn)較大的盈利增長。
公司已申請非公開發(fā)行不超過3000 萬股籌集10 億資金，若今年順利實施，我們預(yù)測公司2016-2017 年備考EPS1.23/1.66 元，對應(yīng)備考PE60/45 倍，給予 “推薦”評級。
4.風(fēng)險提示
《中國好聲音》盈利不達預(yù)期，影視劇業(yè)務(wù)競爭加劇。
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