>> 東吳證券-永鼎股份（600105）現(xiàn)金收購核心標(biāo)的，大數(shù)據(jù)時代的強者-160829
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐力 |
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永鼎致遠(yuǎn)的產(chǎn)品位于大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈中“數(shù)據(jù)采集——數(shù)據(jù)匯聚——數(shù)據(jù)分析——數(shù)據(jù)應(yīng)用”的最基礎(chǔ)層。電信大數(shù)據(jù)行業(yè)正處于深厚孕育期和快速爆發(fā)期，隨著以聯(lián)通為首的電信運營商大舉設(shè)立大數(shù)據(jù)應(yīng)用部門，推進(jìn)對外大數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)，運營商原有通信網(wǎng)絡(luò)越來越難以完成大頻率海量數(shù)據(jù)處理和分析應(yīng)用，對專業(yè)的DPI設(shè)備需求猛增。永鼎致遠(yuǎn)技術(shù)實力雄厚，擁有多年設(shè)備開發(fā)維護經(jīng)驗，并與主要客戶保持良好的合作關(guān)系，目前占據(jù)中國聯(lián)通和中國電信約一半的市場份額，是行業(yè)內(nèi)具備較強競爭力的領(lǐng)先者。永鼎致遠(yuǎn)承諾2016年、2017年和2018年實現(xiàn)的經(jīng)審計的凈利潤不低于人民幣4500萬元、5560萬元和6550萬元，我們根據(jù)行業(yè)發(fā)展增速認(rèn)為是偏保守估計，公司收購永鼎致遠(yuǎn)將給公司帶來廣闊的大數(shù)據(jù)市場的機會和顯著地業(yè)績提升。
業(yè)務(wù)加減法并舉，公司結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：公司的業(yè)務(wù)減法做得果斷：公司2013年以來對公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)開始進(jìn)行優(yōu)化，逐漸剝離房地產(chǎn)、醫(yī)療等業(yè)務(wù)，明確主業(yè)發(fā)展方向。近期，公司聯(lián)營公司東昌投資將東昌汽車股權(quán)出售，使得公司間接剝離了汽車銷售和后服務(wù)業(yè)務(wù)，并獲得了一次性巨額收益。公司的業(yè)務(wù)加法做得堅決：公司收購金亭線束，進(jìn)入汽車電子領(lǐng)域；東昌汽車出售使得公司獲得申華控股部分股權(quán)，加深了車聯(lián)網(wǎng)等方面的合作。此外公司和易方達(dá)海外或其關(guān)聯(lián)方共同發(fā)起設(shè)立總規(guī)模不超過15億元人民幣的并購型私募基金，對包括汽車后服務(wù)市場、大數(shù)據(jù)以及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)項目在內(nèi)的投資機會進(jìn)行投資，再考慮本次對永鼎致遠(yuǎn)的收購，公司已經(jīng)逐漸形成了“光纖光纜+海外工程+汽車電子/通信+大數(shù)據(jù)”多路并進(jìn)的業(yè)務(wù)線條，業(yè)務(wù)線持續(xù)優(yōu)化。
盈利預(yù)測與投資評級：公司收購永鼎致遠(yuǎn)使公司快速完成了對電信大數(shù)據(jù)應(yīng)用行業(yè)的布局，能夠快速帶來實際業(yè)績增長，對公司長期發(fā)展提供了新動力。預(yù)計公司 2016-2018年的EPS為0.22元、0.29元、0.44元，對應(yīng) PE 53/40/25 X。我們看好公司未來大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)和車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：資產(chǎn)重組失敗風(fēng)險，新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險。
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