>> 申萬宏源-明泰鋁業(yè)(601677)短期情緒波動沖擊股價，維持盈利預(yù)測，建議逢低買入！-160830
| 上傳日期： |
2016/8/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐若旭 |
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其中市場對后三者的減持有一定預(yù)期，而董事長馬廷義的減持則略超市場預(yù)期；據(jù)我們推測，實際通過二級市場減持的股票將不足500 萬股，多數(shù)會以大宗交易的形式完成。我們認為該事件將對股價形成短期情緒沖擊，但考慮到公司估值大幅低于潛在增長率，若盤中股價出現(xiàn)大幅波動，我們推薦介入！產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級已進行多個財報期。我們之所以如此看好明泰鋁業(yè)，除了后續(xù)軌交和汽車用鋁材放量之外，公司內(nèi)生增長的動力比較扎實。在下半年原材料價格電解鋁）不發(fā)生大幅波動的情況下，公司依靠自備電和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級（印刷板過度至交通用鋁）正連續(xù)多個季度實現(xiàn)毛利率走高，比如2016 年上半年毛利率同比上升2.51 個百分點至9.39%，亦優(yōu)于一季度毛利率8.87%，目前公司利潤增長更多的來自于高端產(chǎn)能對現(xiàn)有低端產(chǎn)能的替代。我們認為公司最終在不停開拓新產(chǎn)品的過程中會帶來收入端顯著的增長。
軌交型材投產(chǎn)近在眼前，產(chǎn)業(yè)并購?fù)庋又档闷诖?。公司?016 年中報中提及“年產(chǎn)2萬噸交通用鋁型材項目”進展迅速，車間廠房已建設(shè)完成，主要設(shè)備已經(jīng)訂購，部分設(shè)備（車體焊接設(shè)備）安裝接近尾聲，我們預(yù)計2016 年10 月以后公司軌交大部件將實現(xiàn)批量化供貨，而型材供應(yīng)預(yù)計在2017 年完成達產(chǎn)，這將成為公司2017 年主要的利潤增長點。此外，公司還在中報里提及公司加強資本市場戰(zhàn)略規(guī)劃和布局，提高產(chǎn)業(yè)并購整合能力，促進公司實現(xiàn)快速、規(guī)?；目沙掷m(xù)發(fā)展，我們對公司的外延并購布局有所期待。
維持盈利預(yù)測，維持買入評級！我們認為伴隨公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，軌交型材的逐步投產(chǎn)以及外延并購的發(fā)生，公司凈利潤將持續(xù)增長，維持2016-2018 年EPS 至0.56/0.75/0.94 元。我們認為公司成長性優(yōu)異且產(chǎn)品逐步切入高端，符合行業(yè)發(fā)展趨勢，給予2017 年30X，短期目標價22.5 元，若短期股票受減持公告影響出現(xiàn)快速下跌，將是低位買入極好的機會！
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