>> 廣證恒生-亞寶藥業(yè)（600351）營銷改革渠道限發(fā)貨清庫存，中期業(yè)績低于預(yù)期-160828
| 上傳日期： |
2016/8/31 |
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來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王亮 |
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限發(fā)貨策略及終端銷售渠道投入導(dǎo)致公司業(yè)績同比下滑37.9%，我們預(yù)計公司限發(fā)貨情況有望今3-4 季度結(jié)束，夯實營銷體系基礎(chǔ)有望助明年高增長。
公司國際化研發(fā)創(chuàng)新戰(zhàn)略推進(jìn)較快，與法國LFB 合作代理人血白蛋白添新亮點
上半年公司主要研發(fā)資源投入在現(xiàn)有產(chǎn)品的二次開發(fā)、藥物經(jīng)濟(jì)學(xué)再評價，創(chuàng)新藥研發(fā)及化學(xué)仿制藥一致性評價，整體研發(fā)水平提升，進(jìn)入中國醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)20 強(qiáng)。公司貫徹“一地研發(fā)、三地申報”的創(chuàng)新藥研發(fā)目標(biāo)，蘇州研究院已經(jīng)有2 個 糖尿病、1 個敗血癥、1 個帕金森等7 個創(chuàng)新藥項目，其中與禮來合作的糖尿病藥物已經(jīng)進(jìn)入國內(nèi)1 期臨床階段。公司與法國LFB 公司戰(zhàn)略合作，引入人血白蛋白VIALEBEX 的中國獨家代理權(quán)。
兒科領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)品牌地位進(jìn)一步提升，兒童系列品種逐步豐富
公司兒科領(lǐng)域品牌地位進(jìn)一步提升，公司召開國內(nèi)著名兒科專家論壇，以中藥獨家品種丁桂兒臍貼、小兒腹瀉貼、兒童清咽解熱口服液、薏芽健脾凝膠為主，培育兒科大品種。 公司先后引進(jìn)了丁桂兒小兒止瀉散、丁桂小兒肺熱咳喘顆粒、丁桂小兒感冒顆粒等兒科產(chǎn)品，公司丁桂品牌兒科產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富。
盈利預(yù)測與估值：鑒于公司上半年營銷情況低于預(yù)期，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司16-18 年EPS 分別為0.2/0.39/0.48（之前為0.36/0.44/0.54），對應(yīng)37/27/22 倍PE。維持“強(qiáng)烈推薦”評級，目標(biāo)價14 元。
風(fēng)險提示：銷售不達(dá)預(yù)期，外延并購不達(dá)預(yù)期等。
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