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    通過對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)線改造升級(jí)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)，產(chǎn)量水平將小幅提升。公告顯示本項(xiàng)目擬對(duì)老廠區(qū)（1+4）熱軋機(jī)組進(jìn)行設(shè)備升級(jí)改造，對(duì)新廠區(qū)現(xiàn)有廠房設(shè)施改擴(kuò)建，用以配套新增冷軋機(jī)、卷材立體化智能管理裝置、氣墊式連續(xù)熱處理機(jī)組等設(shè)備，板帶車間主要生產(chǎn)設(shè)備均引進(jìn)或外商負(fù)責(zé)改造。設(shè)備采用多種先進(jìn)技術(shù)，裝機(jī)水平居先進(jìn)水平。
    公司該項(xiàng)目主要生產(chǎn)轎車車身外板用鋁合金帶材（8 萬噸）和轎車車身內(nèi)板用鋁合金冷軋卷（4.5 萬噸），項(xiàng)目建設(shè)期為2 年（預(yù)計(jì)2018 年下半年起貢獻(xiàn)利潤(rùn)）。由于是在現(xiàn)有生產(chǎn)線基礎(chǔ)上進(jìn)行改擴(kuò)建，公司實(shí)際產(chǎn)能增加我們預(yù)計(jì)約為5 萬噸（即公司最終鋁板帶材產(chǎn)能達(dá)到60 萬噸，不含擠壓型材）。根據(jù)公告，達(dá)產(chǎn)后該項(xiàng)目年均利潤(rùn)將達(dá)到1.4 億元。
    軌交型材投產(chǎn)近在眼前，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)層級(jí)清晰。公司在2016 年中報(bào)中提及“年產(chǎn)2 萬噸交通用鋁型材項(xiàng)目”進(jìn)展迅速，車間廠房已建設(shè)完成，主要設(shè)備已經(jīng)訂購(gòu)，部分設(shè)備（車體焊接設(shè)備）安裝接近尾聲，我們預(yù)計(jì)2016 年10 月以后公司軌交大部件將實(shí)現(xiàn)批量化供貨，而型材供應(yīng)預(yù)計(jì)在2017 年完成達(dá)產(chǎn)，這將成為公司2017 年主要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。在汽車鋁板材項(xiàng)目上，我們亦預(yù)期公司將與行業(yè)內(nèi)實(shí)力強(qiáng)勁客戶展開合作，形成類似與中國(guó)中車合作的模式，成為公司2018 年下半年起重要的利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)，可以說公司未來2-3 年主要成長(zhǎng)路徑層次分明，清晰可見。
    上調(diào)2018 年盈利預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)！我們認(rèn)為伴隨公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，軌交型材的逐步投產(chǎn)以及外延并購(gòu)的發(fā)生，公司凈利潤(rùn)將持續(xù)增長(zhǎng)，我們小幅上調(diào)2018 年凈利潤(rùn)，預(yù)計(jì)2016-2018 年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為2.71/3.6/5.07 億元（原2018 年凈利潤(rùn)4.54 億元）?？紤]增發(fā)增加的市值，目前公司對(duì)應(yīng)2017 年估值為21X，仍處于低估狀態(tài)（最悲觀假設(shè)修復(fù)到2017 年30X，漲幅約25%），維持買入評(píng)級(jí)！