>> 華創(chuàng)證券-明泰鋁業(yè)（601677）定增募投汽車鋁材項目，公司下游領(lǐng)域進(jìn)一步拓展，看好未來廣闊成長空間-160909
| 上傳日期： |
2016/9/11 |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
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投資要點(diǎn)
1. 公布定增方案，強(qiáng)勢布局汽車交通鋁材領(lǐng)域，打開公司成長空間2016 年9 月5 日，公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案。公司擬以不低于14.16 元/股的價格發(fā)行股票，募集資金不超過12.15 億元，用于投資建設(shè)“年產(chǎn)12.5 萬噸車用鋁合金板項目”。項目建設(shè)期為2 年，達(dá)產(chǎn)后能實現(xiàn)年產(chǎn)8 萬噸車身外用鋁合金帶材以及4.5 萬噸的車身內(nèi)用鋁合金冷軋卷，預(yù)計每年產(chǎn)生凈利潤1.39 億元，項目投資回收期為8.7 年。
公司通過募投該項目，強(qiáng)勢布局汽車交通用鋁板帶領(lǐng)域。隨著各國節(jié)能減排法規(guī)的出臺，全球汽車制造業(yè)為降低油耗紛紛提高車身的鋁化率，目前全球汽車鋁合金車身板的需求量60 萬噸左右，預(yù)計2020 年將超過200 萬噸。目前國內(nèi)各車企也均將輕量化納入戰(zhàn)略發(fā)展方向，鋁材在汽車上的用量將快速增長，汽車板將會是鋁合金薄板市場增長最快的亮點(diǎn)之一。公司的本次布局將為其打開巨大的成長空間。
2. 鋁加工領(lǐng)先企業(yè)，兩大項目助力公司騰飛
公司自設(shè)立以來專注于鋁板帶箔領(lǐng)域。2015 年公司實際產(chǎn)銷量達(dá)到44 余萬噸，位居行業(yè)前列。公司2006 年就躋身世界鋁板帶箔生產(chǎn)企業(yè)第23 位，國內(nèi)第3 位，近年來，公司在鋁加工領(lǐng)域始終走在國內(nèi)企業(yè)前列。
公司還積極向未來市場空間大的交通用鋁材領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，主要包括20 萬噸的“高精度交通用鋁板帶項目”和2 萬噸的“交通用鋁型材項目”。前者的目標(biāo)產(chǎn)品有中厚板、熱軋卷材、冷軋帶材及冷軋板材，可用于生產(chǎn)集裝箱板、車廂廂體板、C80 運(yùn)煤敞車用中厚板、船用中厚板等高端產(chǎn)品；后者主要產(chǎn)品包括軌道交通用鋁型材及車體大部件、工業(yè)型材、管棒材等，建設(shè)投產(chǎn)后可以形成 400 套/年軌道車體大部件產(chǎn)能。
3. 戰(zhàn)略合作南車四方，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合進(jìn)軍動車維修
公司與南車青島四方機(jī)車車輛建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，南車四方將為公司提供技術(shù)支持合作，南車承諾將公司培育成為南車鄭州基地的車用零件主要供應(yīng)商，公司鋁型材需求具有充分的市場保障。
公司還合資成立鄭州中車四方軌道車輛有限公司，主營業(yè)務(wù)為軌道交通車輛生產(chǎn)與制造、軌道交通車輛及高速動車組檢修；軌道交通裝備技術(shù)服務(wù)、售后服務(wù)、配件銷售；軌道交通項目建設(shè)等。
今年9 月鄭州中車第一輛地鐵下線，未來形成500 節(jié)/年的軌道車輛生產(chǎn)能力和120 輛/年的檢修能力。鄭州中車承接面向中原經(jīng)濟(jì)區(qū)軌交車輛檢修業(yè)務(wù)以及鄭州鐵路局高速動車組的高級檢修業(yè)務(wù)。
根據(jù)《中原城市群城際軌道交通網(wǎng)規(guī)劃（2009-2020 年）》，到2020年河南省城際鐵路建設(shè)規(guī)模為1084.9 公里，預(yù)計投資1200 億元，由此帶來的后維修市場潛力巨大。在軌交業(yè)務(wù)的帶動下，預(yù)計公司明后年的業(yè)績將實現(xiàn)高速增長。
4. 盈利預(yù)測
預(yù)計公司16-18 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.38 億、4.05 億、4.70 億，對應(yīng)EPS 為0.49、0.84、0.97 元，對應(yīng)PE 為32X、19X、16X，給予推薦評級。
5. 風(fēng)險提示軌交行業(yè)需求低于預(yù)期。
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