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    公司公布2016年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司營業(yè)收入92.71億元，同比下降5.68%，歸母凈利潤7.42億元，同比增長34.55%，扣非后5.63億元，同比增長20.29%。每股收益0.73元，同比增長35.19%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額13.16億元，同比增長223.11%。
    公司2014年開始積極推動(dòng)印機(jī)業(yè)務(wù)的整體退出，2015年8月上海電氣印包公司旗下的亞華、紫光、申威達(dá)和光華及高斯國際股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓完畢。
    剝離資產(chǎn)部分2014年虧損4.73億元，2015年上半年虧損1.16億元。資產(chǎn)優(yōu)化顯著改善了公司盈利情況。未來，處于盈利狀態(tài)的高斯中國也將整合，實(shí)現(xiàn)公司印機(jī)業(yè)務(wù)的完全退出。
    2、電梯業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，安裝維保等服務(wù)收入占比持續(xù)提升
    報(bào)告期內(nèi)，公司電梯業(yè)務(wù)營業(yè)收入86.82億元，同比增長1.79%，其中安裝維保等服務(wù)收入超過25億元，同比增長25%，占營業(yè)收入的比例超過28%。目前，公司自安裝率100%，自維保率30%。報(bào)告期內(nèi)，公司電梯毛利率21.66%，同比增長0.27個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)，原材料價(jià)格穩(wěn)定，公司毛利率水平將保持現(xiàn)狀。
    公司累計(jì)銷售電梯超過60萬臺，老梯維保費(fèi)用逐年上升，經(jīng)濟(jì)性下降，公司積極推動(dòng)舊梯更換新梯業(yè)務(wù)，創(chuàng)造新的需求，目前該業(yè)務(wù)收入占比超過10%。舊梯換新梯業(yè)務(wù)的毛利率高于傳統(tǒng)新梯出售業(yè)務(wù)，可以有效彌補(bǔ)每年新梯售價(jià)下降3%給公司毛利率產(chǎn)生的壓力。
    3、受益地產(chǎn)開發(fā)溫和回暖，電梯訂單有望加速增長
    2016年2月-7月，國內(nèi)房地產(chǎn)累計(jì)新開工面積同比增長14%、19%、21%、18%、15%、14%，連續(xù)6個(gè)月保持兩位數(shù)的同比增長，其中一二線城市是房地產(chǎn)投資增長的主力區(qū)域。上海機(jī)電作為我國電梯龍頭，有望充分受益房地產(chǎn)開發(fā)小高潮。我們預(yù)計(jì)公司新梯訂單有望實(shí)現(xiàn)20%的增長。
    4、減速機(jī)項(xiàng)目落地，智能裝備業(yè)務(wù)邁出新步伐
    公司與日本納博特斯克合資設(shè)立納博精密（上海機(jī)電占股比33%），開展機(jī)器人精密減速機(jī)業(yè)務(wù)。納博精機(jī)已于今年5月正式投產(chǎn)，初期產(chǎn)能10萬臺，項(xiàng)目一期總產(chǎn)能計(jì)劃20萬臺，公司將根據(jù)市場情況穩(wěn)步推進(jìn)，有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。納博精機(jī)將解決納博日本產(chǎn)能不能滿足全球市場供應(yīng)的問題，并將聚焦中國市場。20萬臺的產(chǎn)能是日本產(chǎn)能的三分之一。
    2016年6月底，公司總在手現(xiàn)金136.62億元，其中母公司在手現(xiàn)金29.39億元，公司充裕的現(xiàn)金狀況為后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈整合提供了更充分的準(zhǔn)備。
    5、公司有望分享上海國企改革紅利 
    上海市正積極穩(wěn)步推進(jìn)國企改革進(jìn)程，母公司上海電氣集團(tuán)的戰(zhàn)略改革目標(biāo)是整體上市，公司作為上海電氣集團(tuán)重要的上市平臺之一，存在集團(tuán)資產(chǎn)注入的預(yù)期。目前，公司是上海電氣集團(tuán)機(jī)電設(shè)備與智能裝備的主要上市平臺，未來有可能打造成集團(tuán)公司智能制造上市平臺。此外，公司今年出資371.2萬瑞士法郎收購瑞士環(huán)球清潔技術(shù)有限公司100%股權(quán)，此前公司2011年與開利空調(diào)（中國）公司合資經(jīng)營建筑節(jié)能業(yè)務(wù)，公司也有可能繼續(xù)注入集團(tuán)的節(jié)能環(huán)保資產(chǎn)。 
    6、估值建議 
    維持"強(qiáng)烈推薦-A"評級。我們預(yù)測公司2016-2018年?duì)I業(yè)收入為204.18、233.48、257.85億元，2016-2018年 EPS為1.41、1.62、1.74元。我們預(yù)計(jì)2016年公司扣非凈利潤增長39.61%。2016年動(dòng)態(tài)PE僅15.2倍，低于國內(nèi)電梯上市公司平均估值水平。公司主業(yè)增長加速，估值較低，并有望充分受益國企改革，強(qiáng)烈推薦投資者關(guān)注。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)投資大幅下滑、原材料價(jià)格大幅上漲、減速器業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期、國企改革進(jìn)程不確定