>> 國信證券-大連國際(000881)重大事件快評：掃清重組最后障礙，核技術(shù)應用旗艦平臺將正式啟航-160920
| 上傳日期： |
2016/9/20 |
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買入 |
作者： |
王念春 |
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現(xiàn)證監(jiān)會針對中德證券違法行為擬決定：1、責令中德證券改正，沒收業(yè)務收入300 萬元，并處以300 萬元罰款；2、對李慶中、王鑫給予警告，并分別處以5萬元罰款。
中德證券收到《行政處罰事先告知書》后，經(jīng)研究決定放棄行使陳述、申辯和要求聽證的權(quán)利；李慶中、王鑫均決定放棄陳述、申辯和要求聽證的權(quán)利。
評論：
中德證券預處罰結(jié)果落地，不影響目前投行項目，大連國際并購重組審核預計將快速重啟、獲得批文指日可待中德證券此前作為西藏紫光卓遠股權(quán)投資有限公司的財務顧問涉嫌未勤勉盡責，被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，包括大連國際并購重組在內(nèi)的25 個投行項目全部被暫停。目前，證監(jiān)會正式下發(fā)《行政處罰事先告知書》，擬對直接負責的主管人員給予警告，并分別處以5萬元罰款的處罰，擬責令中德證券改正，沒收業(yè)務收入 300 萬元，并處以 300 萬元罰款。中德證券和相關(guān)主管人員均決定放棄陳述、申辯和要求聽證的權(quán)利。
大連國際的并購重組方案為發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金，公司以發(fā)行股份的方式購買中廣核核技術(shù)等交易對方持有的高新核材100%股權(quán)、中科海維100%股權(quán)、中廣核達勝100%股權(quán)、深圳沃爾100%股權(quán)、中廣核俊爾49%股權(quán)、蘇州特威45%股權(quán)、湖北拓普35%股權(quán)，發(fā)行價格為8.77 元/股；公司通過鎖價方式向中廣核核技術(shù)等七名配套融資投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金，擬募集資金總額不超過28 億元，發(fā)行價格為10.46 元/股。此次發(fā)行后，中廣核核技術(shù)及其一致行動人將占公司61.08%的股份，成為公司控股股東，公司主業(yè)將拓展并聚焦在高分子材料、電子加速器制造及輻照加工三大領(lǐng)域。
我們認為：中德證券及相關(guān)人員接受證監(jiān)會的處罰決定后，證監(jiān)會的正式處罰結(jié)果將很快落地，處罰結(jié)果不影響其包括大連國際并購重組在內(nèi)的25 個投行項目。7月29 日，大連國際并購重組方案已經(jīng)獲得證監(jiān)會重組委的無條件審核通過。
預計公司并購重組審核流程很快將重啟，后續(xù)封卷程序、獲得證監(jiān)會批文、重組實施等流程將有序開展、快速推進。公司將成為中廣核集團旗下首家A股上市公司，中國資本市場迎來一個央企主導的混合所有制改革的典范。
萬億市場藍海靜待開拓，核技術(shù)應用旗艦平臺即將啟航
核技術(shù)應用也稱非動力核技術(shù)應用，是利用同位素和電離輻射與物質(zhì)相互作用所產(chǎn)生的物理、化學及生物效應，來進行應用研究與開發(fā)的技術(shù)，被稱為“核工業(yè)的輕工業(yè)”。美國核技術(shù)應用行業(yè)產(chǎn)值占GDP 的比例為3%，而我國這一數(shù)字為0.3%，我國核技術(shù)應用行業(yè)的潛在市場規(guī)模達萬億級別。目前，我國正處于核技術(shù)應用起步階段，公司作為行業(yè)龍頭已實現(xiàn)加速器制造、輻照加工服務、改性高分子材料三大核心業(yè)務的國內(nèi)布局、正積極推動核醫(yī)學等儲備業(yè)務。未來公司在核醫(yī)療、輻照固化、污水處理、醫(yī)療滅菌、輪胎預硫化等新領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)核技術(shù)應用的突破，必將帶來業(yè)績平臺式提升，核技術(shù)應用旗艦平臺即將啟航。
中廣核集團A股首家上市公司，具備內(nèi)生外延并舉高速增長慣性
看好公司原有業(yè)務的內(nèi)生式快速增長。中廣核核技術(shù)公司13 年至今營收復合增速大于500%，凈利潤14 年是約5000萬，15 年約2億，按重組預案16 年至少是3.08 億。今年公司電子加速器產(chǎn)品已經(jīng)出口進入歐美發(fā)達國家、開拓南亞友鄰市場，未來核技術(shù)應用將在核醫(yī)學、消毒滅菌、污水處理、輪胎預硫化、輻照固化等眾多新領(lǐng)域拓展，為公司業(yè)績保持快速增長奠定了堅實的基礎。
中廣核核技術(shù)公司資本運作經(jīng)驗豐富，將充分利用資本市場資源持續(xù)做大做強。公司近年快速成長的一個重要手段是通過股權(quán)并購實現(xiàn)行業(yè)整合，將央企的資源優(yōu)勢與民企的市場化活力結(jié)合形成互補發(fā)展壯大。我們認為，在重大資產(chǎn)重組完成后，中廣核核技術(shù)公司將充分利用上市公司平臺，尋找廣闊的核技術(shù)應用細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)的投資機會，并積極布局國際市場，推動我國核技術(shù)應用產(chǎn)業(yè)的進一步整合和升級。
天時、地利、人和，形成核心競爭力的源泉，打造央企改革典范，維持“買入”評級
天時：公司混改發(fā)展戰(zhàn)略、通過重大資產(chǎn)重組上市符合央企混合所有制改革趨勢；地利：大股東中廣核集團是最具備市場化活力的央企之一，支持公司利用央企資源和民企市場化優(yōu)勢發(fā)展的舉措；人和：2013 年公司新領(lǐng)導團隊開始實施混合所有制發(fā)展戰(zhàn)略，內(nèi)生式與外延式發(fā)展并舉實現(xiàn)了高速發(fā)展。公司具備天時、地利、人和優(yōu)勢，形成了混合所有制下的強大并購整合能力。我們看好公司管理團隊不斷將預期兌現(xiàn)，并不斷創(chuàng)造新預期、新價值的
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