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2015 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.82 億元，同比下降8.1%，扣非后凈利潤(rùn)143.98萬(wàn)元，同比下降96.79%。2016 年，公司順應(yīng)各燃煤電廠落實(shí)國(guó)家關(guān)于能源改革相關(guān)要求，持續(xù)推進(jìn)燃料智能化的改造，產(chǎn)品需求回升。2016 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.38 億元，同比增長(zhǎng)39.42%，業(yè)績(jī)有望恢復(fù)增長(zhǎng)。
    擬并購(gòu)“上海恒企”、“中大英才”，切入職業(yè)教育。公司2016 年8 月16 日董事會(huì)審議通過(guò)：擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買(mǎi)恒企教育100%的股權(quán)以及中大英才70%的股權(quán)，交易金額共計(jì)13.82 億元；同時(shí)募集配套資金不超過(guò)4.7 億元。恒企教育是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的O2O 職業(yè)教育培訓(xùn)連鎖機(jī)構(gòu)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為會(huì)計(jì)培訓(xùn)服務(wù)和 IT 培訓(xùn)服務(wù)。中大英才專注在線培訓(xùn)，業(yè)務(wù)覆蓋建筑工程、財(cái)經(jīng)金融、醫(yī)藥衛(wèi)生、職業(yè)資格等，旗下“中大網(wǎng)?！痹趪?guó)內(nèi)教育培訓(xùn)行業(yè)具有較高的知名度和口碑。根據(jù)業(yè)績(jī)承諾，上海恒企2016-2018 年扣非凈利潤(rùn)分別不低于8000 萬(wàn)元、1.02 億元與1.35 億元。
    現(xiàn)代化職業(yè)教育成國(guó)家戰(zhàn)略重點(diǎn)，行業(yè)前景向好。 2015 年3 月，李克強(qiáng)兩會(huì)工作報(bào)告中指出全面推進(jìn)現(xiàn)代職業(yè)教育體系建設(shè)，引導(dǎo)部分地方本科高校向應(yīng)用型轉(zhuǎn)變的指示將職業(yè)教育推向了另一個(gè)高潮。國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代職業(yè)教育的決定》(以下簡(jiǎn)稱《決定》)，提出“到2020 年，形成適應(yīng)發(fā)展需求、產(chǎn)教深度融合、中職高職銜接、職業(yè)教育與普通教育相互溝通，體現(xiàn)終身教育理念，具有中國(guó)特色、世界水平的現(xiàn)代職業(yè)教育體系”。
    投資建議及業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：我們認(rèn)為（1）政策環(huán)境向好，公司作為煤質(zhì)檢測(cè)儀器設(shè)備龍頭，主業(yè)有望回升并保持穩(wěn)定；（2）公司積極布局職業(yè)教育領(lǐng)域、擬并購(gòu)中大英才、上海恒企，快速進(jìn)入會(huì)計(jì)實(shí)操培訓(xùn)及在線職業(yè)教育市場(chǎng)，有望大幅提高盈利能力。不考慮并購(gòu)，2017 年預(yù)計(jì)每股收益為0.20 元；結(jié)合公司業(yè)績(jī)、儀器儀表及教育行業(yè)上市公司估值；公司外延布局不斷推進(jìn)有望較大幅提高盈利能力和估值水平，可以在原主業(yè)估值上有一定溢價(jià)，綜上所述，我們給予公司2017 年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)110 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)22 元/股，首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：非公開(kāi)發(fā)行推進(jìn)不及預(yù)期、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。