>> 申萬宏源-金智科技(002090)攜手南京公用,強勢介入南京市充電樁運營-160929
| 上傳日期： |
2016/9/29 |
大小： |
392KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧，韓啟明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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合資公司將在南京市開展充電樁、充電站、充電塔業(yè)務，基于光伏發(fā)電的合同能源管理業(yè)務，智慧停車服務業(yè)務以及分布式能源項目。
投資要點：
依托南京城建土地和車輛資源，強強聯(lián)合推動充電樁運營落地。本次合資方南京公用是江蘇省城市客運交通行業(yè)最大的企業(yè)之一，大股東旗下公交集團擁有公交車5643 輛，占南京當?shù)?0%市場份額，其中新能源公交車2000 輛，規(guī)模龐大。本次合作中，南京公用集團提供場地資源，公司負責提供充電設備及技術，并協(xié)助確保合資公司成功搭建企業(yè)級充電樁運營管理系統(tǒng)；充電業(yè)務將從電動出租車、公交車等運營車輛逐步擴展到社會新能源車輛。我們認為，本次成立的合資公司依托南京公用大股東城建集團的土地及車輛資源，充電網(wǎng)點鋪設有望以較低的成本迅速展開，同時南京公用作為南京最大的客運交通企業(yè)，未來充電設備率有保證，我們看好合資公司充電業(yè)務未來的發(fā)展。
合作向南京城建其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)延伸，分布式光伏、智能停車業(yè)務將顯著受益。南京公用背靠南京城建集團，業(yè)務拓展?jié)摿薮蟆Ｄ暇┏墙ǔ闪⒂?002 年，主要職能是接受市政府委托，承擔城市基礎設施及市政公用事業(yè)項目的投融資、建設、運營與管理。合資公司將依托污水處理廠、隧橋等城市公用基礎設施閑置空間開展合同能源管理業(yè)務，并根據(jù)南京城市規(guī)劃尋求建設分布式能源和能源站項目。
合作中金智科技將負責光伏發(fā)電技術以及合同能源管理項目規(guī)劃，而南京公用負責整合自有場地資源，并向城建集團積極爭取公共場地資源。公司旗下金智信息2014 年開始與城建隧橋合作進行城市基礎設施建設管理與維護保養(yǎng)，深獲認可，此次進一步合作可以視為公司在新能源、智慧城市領域的深度布局逐漸開始兌現(xiàn)，未來依托南京城建豐富的市政資源有效帶動新能源EPC 與運維、智能停車產(chǎn)品銷售與運營，業(yè)績有望顯著受益。
增資中金租有序推進，繼續(xù)看好輕資產(chǎn)合作模式。2015 年公司啟動定增募集資金16 億元參股金融租賃巨頭“中金租”20%股權(quán)，2016 年7 月公司調(diào)整增發(fā)預案，由三年期鎖價增發(fā)調(diào)整為一年期競價發(fā)行，短期股價天花板移除，目前增發(fā)順利推進。一旦雙方成功牽手，協(xié)同效應明顯：中金租利用資金優(yōu)勢大力投資新能源項目，而公司依托自身在新能源領域積累，幫助中金租篩選項目并承接EPC 總包工程。雙方計劃兩年內(nèi)合作百億規(guī)模的電站開發(fā)，我們持續(xù)看好輕資產(chǎn)的合作模式帶動公司業(yè)績爆發(fā)，開啟新一輪高速增長。
維持盈利預測，維持“買入”評級：我們認為合資公司充電樁業(yè)務很快可以實現(xiàn)盈虧平衡，而公司后續(xù)看點在于與南京城建的進一步合作，出于審慎原則暫時維持盈利預測，我們預計公司 16-18 年實現(xiàn)歸母凈利潤為1.78 億、2.47 億和2.91 億，不考慮增發(fā)對應EPS 分別為0.77、1.07 元和1.26 元；考慮增發(fā)與中金租并表，我們預計16-18 年備考EPS 分別為0.94、1.27、1.55 元，目前股價對應18年PE18 倍，維持“買入”評級。
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