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解鎖時間：第一批為計劃后12-24個月，解鎖50%；第二批為計劃后24-36個月，解鎖50%。解鎖條件：以2015年凈利潤為基數(shù)，第一批為公司2016年凈利潤增長率不低于10%，第二批為公司2017年度凈利潤增長率不低于21%。  
    點評 
    股權(quán)激勵解鎖條件較低，激勵效果或有限。我們對2016-2018年公司凈利潤的增速預(yù)測為49.10%、49.43%、28.97%，股權(quán)激勵解鎖條件僅為年復合增長率10%。該股權(quán)激勵方案有效地將股東利益、公司利益和經(jīng)營管理層利益結(jié)合在一起，激勵對象廣泛覆蓋了公司高管、中層管理干部、核心技術(shù)/業(yè)務(wù)骨干等。因此，我們認為，該股權(quán)激勵方案雖能有效提升員工積極性，但解鎖條件較易滿足，激勵效果或有限。 
    股權(quán)激勵改善公司的風險評價。該股權(quán)激勵方案表明了公司員工對于未來持續(xù)增長的信心，在一定程度上構(gòu)建了公司的安全邊際，有利于市場改善對公司的風險評價。  
    投資建議 
    我們認為，公司深耕交通用鋁市場符合輕量化趨勢，繼續(xù)看好其合理布局且盈利增長具有持續(xù)性，維持明泰鋁業(yè)"增持"評級。  
    估值 
    我們維持公司未來6-12個月18.7元目標價位，對應(yīng)2016年P(guān)E為35倍，對應(yīng)向上空間15.6%。  
    風險 
    加工費大幅下滑；下游訂單大幅低于預(yù)期；新能源汽車政策調(diào)整。