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公司公告股權(quán)激勵(lì)草案擬向581名激勵(lì)對象（涵蓋高管、核心技術(shù)和業(yè)務(wù)人員）增發(fā)3054 萬股，占當(dāng)前總股本6.33%，解鎖條件為2016/2017/2018 年凈利潤對應(yīng)2015 年增長率不低于10%/21%/33%。股權(quán)激勵(lì)力度和范圍彰顯公司產(chǎn)能升級和市場開拓決心，成長空間有望進(jìn)一步打開。維持2016~18 年EPS 預(yù)測 0.57/0.81/1.06 元。維持目標(biāo)價(jià)至20.3元，對應(yīng)2017 年P(guān)E 25x。
    激勵(lì)力度和范圍合理，有助于深加工轉(zhuǎn)型推進(jìn)。擬實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對象包括副總經(jīng)理、中層管理人員、核心技術(shù)人員和業(yè)務(wù)人員，擬授予3054 萬股，占當(dāng)前總股本6.33%，實(shí)施成本約3000 萬元。考慮到交通用鋁項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，公司本次擬授予股權(quán)解鎖條件較為寬松，2016/2017/2018 年凈利潤對應(yīng)2015 年增長率不低于10%/21%/33%，完成概率較大。預(yù)計(jì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施有助于公司進(jìn)一步夯實(shí)技術(shù)和渠道領(lǐng)先地位，加快公司向鋁深加工領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。
    產(chǎn)能升級，穿越周期。報(bào)告期內(nèi)明泰鋁業(yè)軌道交通用鋁項(xiàng)目各項(xiàng)建設(shè)和驗(yàn)收工作穩(wěn)步推進(jìn)，擬擴(kuò)產(chǎn)車身內(nèi)外用鋁合金板12.5 萬噸/年，將繼續(xù)優(yōu)化公司鋁加工材下游結(jié)構(gòu)。公司在交通用鋁領(lǐng)域加速布局，在下游領(lǐng)域深入布局的同時(shí)，我們認(rèn)為公司在材料端的布局也有望從內(nèi)生性逐步邁向外延式發(fā)展，業(yè)績有望持續(xù)靚麗。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目進(jìn)展，鋁價(jià)格下行。