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受益于鋁價(jià)上行，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利改善。
    布局交通用鋁型材，有望進(jìn)階新增長(zhǎng)點(diǎn)：公司15 年募投“年產(chǎn)兩萬(wàn)噸交通用鋁型材項(xiàng)目”，在軌道交通、汽車(chē)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，預(yù)計(jì)17 年投產(chǎn)。
    與中車(chē)四方戰(zhàn)略合作，并參股鄭州中車(chē)，一舉成為中車(chē)鄭州基地的車(chē)體大部件及車(chē)用零件主要供應(yīng)商，做大做強(qiáng)軌交深加工業(yè)務(wù)。鄭州城軌建設(shè)方興未艾，省內(nèi)軌交用鋁型材供應(yīng)商地緣優(yōu)勢(shì)明顯。我們認(rèn)為公司交通用鋁型材業(yè)務(wù)有望進(jìn)階新增長(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)17 年迎來(lái)爆發(fā)。
    順應(yīng)輕量化潮流，開(kāi)拓車(chē)用鋁合金板市場(chǎng)：公司近期募投“年產(chǎn)12.5 萬(wàn)噸車(chē)用鋁合金板項(xiàng)目”，系對(duì)現(xiàn)有(1+4)熱軋機(jī)組進(jìn)行升級(jí)改造，主要生產(chǎn)轎車(chē)車(chē)身用鋁合金帶材。實(shí)施本項(xiàng)目有利于把握市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，提升生產(chǎn)裝備技術(shù)水平，占領(lǐng)更多新興市場(chǎng)份額，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。
    汽車(chē)輕量化趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，鋁為輕量化的“希望金屬”。根據(jù)我們測(cè)算，2020 年汽車(chē)用鋁需求約為530-590 萬(wàn)噸，輕量化用鋁市場(chǎng)前景可期。
    深入布局大交通用鋁業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)爆發(fā)：預(yù)計(jì)公司2016-2018 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為72.38、90.23 和97.52 億元，分別同比增長(zhǎng)了15%、24.7%和8.1%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.95、4.24 和5.28 億元，同比增長(zhǎng)了70.6%、43.8%和24.5%，EPS 分別為0.61、0.88 和1.09 元，對(duì)應(yīng)最新股價(jià)的PE分別為27、19 和15 倍?？紤]公司深入布局大交通用鋁業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā)等因素，我們維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期，鋁價(jià)大幅波動(dòng)，加工費(fèi)下滑