>> 華創(chuàng)證券-明泰鋁業(yè)（601677）高端鋁材+軌交雙輪驅動，業(yè)務放量前景可期-160920
| 上傳日期： |
2016/9/20 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
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預計到2020年，軌交鋁型材市場空間可達100萬噸，公司將充分受益廣闊市場空間。
投資要點
1.定增高精度交通用和車用鋁合金板項目，堅定轉型高端鋁材制造商
國內高端鋁加工業(yè)有較大供給缺口，其中高端鋁板帶材進口量持續(xù)增加，高度依賴進口。根據對高端鋁板帶項目各產品細分市場空間預測，預計國內高精度鋁板帶材消費量將至少需要300萬噸。
公司定增 “高精度交通用鋁板帶”項目，達產后年產品產量達20萬噸，生產期平均不含稅營業(yè)收入為28.21億元。今年該項目已經投產并帶來一定的利潤貢獻。
2.汽車輕量化帶來的千億市場，定增車用鋁合金板項目轉型步伐加大節(jié)能減排和新能源汽車的高速發(fā)展都加大了對汽車用鋁合金板材的需求，預計2020年兩者分別產生500萬噸和100萬噸的市場需求。按汽車用鋁合金市場均價17920元/噸來算，未來汽車用鋁合金市場空間達1075億。
公司募資用于“年產12.5萬噸車用鋁合金板項目”，項目的產品為轎車車身用鋁合金帶材。項目規(guī)劃產能為12.5萬噸，項目達產后，預計實現收入22.4億元，實現凈利潤1.4億元。
3. 與南車四方合作，深入鋁型材和軌交后市場
軌交行業(yè)高速發(fā)展，預計到2020年，軌交鋁型材市場空間達100萬噸?；诖?，公司定增2萬噸鋁型材項目，積極向軌道車輛領域拓展。項目達產后實現2萬噸鋁型材產量，年均凈利潤為1.88億元。
同時，公司與南車青島四方機車車輛建立了戰(zhàn)略合作關系，南車四方將為公司提供技術支持合作，南車承諾將公司培育成為南車鄭州基地的車用零件主要供應商，公司鋁型材需求具有充分的市場保障。此外，公司合資成立鄭州中車四方，布局軌交維修后市場。公司軌交領域業(yè)務多樣化發(fā)展。
4.盈利預測：
預計2016-2018 明泰鋁業(yè)實現凈利潤2.74億、4.18億、4.92億，對應EPS為0.57、0.87、1.02，對應PE為29X、19X、16X，給予推薦評級。
5.風險提示：
交通用鋁板材市場發(fā)展不及預期。
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