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并購(gòu)基金設(shè)立之后，將根據(jù)投資項(xiàng)目情況，由科地資本進(jìn)行優(yōu)先級(jí)資金的募集，募集資金不超過(guò)65,000 萬(wàn)元。
    投資要點(diǎn)：
    擬設(shè)立并購(gòu)基金，持續(xù)整合油脂化工，強(qiáng)化行業(yè)龍頭地位。此次成立的并購(gòu)基金將專注于表面活性劑、日用化工、油脂化學(xué)品、檢驗(yàn)檢測(cè)和消費(fèi)升級(jí)等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的公司和項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)，將有助于公司及時(shí)把握并購(gòu)機(jī)會(huì)，加快推動(dòng)公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，培育企業(yè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，并購(gòu)基金能夠充分利用各種專業(yè)的金融工具提升公司的投資能力，提前了解目標(biāo)公司，減少因信息不對(duì)稱導(dǎo)致的磨合期風(fēng)險(xiǎn)對(duì)上市公司的沖擊。
    國(guó)際油脂四季度供應(yīng)趨向緊張。全球棕櫚油85%的產(chǎn)量來(lái)自印度尼西亞和馬來(lái)西亞，棕櫚油從去年年底的4500 元/噸左右漲至目前的6300元/噸左右。8 月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存約181 萬(wàn)噸，接近于近5 年的最低位置。
    脂肪醇從去年年底的7500 元/噸左右漲至目前的17500 元/噸左右，脂肪醇價(jià)格仍處于歷史價(jià)格中樞，加之季節(jié)性消費(fèi)旺季到來(lái)，油脂化工四季度將維持強(qiáng)勢(shì)。
    油脂化學(xué)品漲價(jià)趨勢(shì)明顯，表面活性劑存在提價(jià)預(yù)期。油脂化學(xué)品產(chǎn)能：公司具備100 萬(wàn)噸油脂化學(xué)品的權(quán)益產(chǎn)能，占市場(chǎng)份額的1/3 以上。表面活性劑產(chǎn)能：目前合計(jì)產(chǎn)能達(dá)到約60 萬(wàn)噸左右表面活性劑產(chǎn)能，較2015 年底產(chǎn)能擴(kuò)張明顯，在國(guó)內(nèi)表面活性劑的市場(chǎng)占有率超過(guò)1/3。表面活性劑主要產(chǎn)品AES 2015 年價(jià)格處于7000 元以下水平，2016上半年回升至7500 元以上，漲價(jià)幅度相對(duì)較小，存在提價(jià)預(yù)期。
    收購(gòu)杜庫(kù)達(dá)和南通凱塔，將成為業(yè)績(jī)穩(wěn)定的貢獻(xiàn)點(diǎn)。目前公司已完成收購(gòu)杜庫(kù)達(dá)和南通凱塔各60%股權(quán)，承諾業(yè)績(jī)，2016 年、2017 年、2018 年標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于1 億元、1.8 億元和2.1 億元。杜庫(kù)達(dá)和南通凱塔分別具備45 萬(wàn)噸和25 萬(wàn)噸產(chǎn)能，隨著產(chǎn)能逐步釋放，有望成為業(yè)績(jī)穩(wěn)定的貢獻(xiàn)點(diǎn)。
    給予公司“買入”評(píng)級(jí)。公司持續(xù)整合油脂化工，強(qiáng)化行業(yè)龍頭地位，隨著油脂化學(xué)品產(chǎn)能的逐步釋放，盈利能力將大幅提升。考慮到9 月份完成收購(gòu)杜庫(kù)達(dá)和南通凱塔各60%股權(quán)，只有四季度業(yè)績(jī)并表，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 為0.24、0.52 和0.91 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；油脂化工行業(yè)整合進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。