>> 國泰君安-宏潤建設(shè)(002062)PPP交運／市政示范多,特級資質(zhì)彈性大-161014
| 上傳日期： |
2016/10/14 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
韓其成 |
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維持預測公司 2016/17 年 EPS 分別為 0.25/0.37 元（考慮定增攤薄為0.21/0.32）?？紤]到第三批PPP 示范項目規(guī)模大，交運/市政項目占比最高，PPP/軌交投資大爆發(fā)且公司已公告籌劃對外投資事項或以12-20 億現(xiàn)金收購在線教育標的，維持目標價11.88 元，對應2016/17 年P(guān)E 估值分別為48/32 倍，增持。
第三批PPP 示范項目交運/市政占比最大，公司具市政特級資質(zhì)料充分受益。1）財政部公布第三批PPP 示范項目清單，計劃總投資11708 億，其中交運/市政示范項目規(guī)模合計8247 億；2)擬以不低于6.81 元/股定增不超過1.8 億股募資不超過12 億元投向“三路一橋”PPP 項目，料推升PPP 承接實力；3）公司為少數(shù)市政特級資質(zhì)企業(yè)之一，上半年訂單超50億/+100%，已承接PPP 項目近30 億，1-7 月PPP 訂單金額占比44%，全年比例或達50%，區(qū)域布局從長三角擴展中西部提升PPP 落地預期。
軌交景氣度高，在線教育布局具想象空間。1）超萬億軌交PPP 項目/未來3 年軌交投資CAGR 高達43%，公司市值/營收僅87/85 億彈性大；2）公司9 月2 日公告正在籌劃重大對外投資事項，進入在線教育領(lǐng)域，預計交易方式為現(xiàn)金收購、利用非公開發(fā)行募集資金收購等，預計總投資12 億元至20 億元。9月13 日公司公告正在積極推進上述投資項目的盡調(diào)，
洽談等工作，鑒于該投資項目金額較大，盡調(diào)，洽談等時間較長，公司將持續(xù)披露進展情況。
核心風險：PPP 落地/業(yè)績不及預期，教育布局未落地，定增未完成
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