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前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~9.40 億元，同比增長(zhǎng)81.45%。公司同時(shí)公告2016年全年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)30-50%。
    空調(diào)三季度銷售數(shù)據(jù)持續(xù)向好，對(duì)上游零部件需求量增大三季度天氣因素刺激空調(diào)需求，渠道庫(kù)存整體處于較低水平，渠道補(bǔ)庫(kù)存需求大增。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，三季度空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈零部件整體續(xù)期需求增速接近30%。
    高毛利產(chǎn)品占比提升，費(fèi)用及成本控制，利潤(rùn)率保持高位2016 年前三季度，公司整體毛利率為29.5%，同比提升1.25 個(gè)百分點(diǎn)，其中Q3 毛利率31.7%，同比提升3.00 個(gè)百分點(diǎn)。公司毛利率提升主要受益于高毛利率產(chǎn)品占比提升，以及成本費(fèi)用得到了較好的控制；公司主要費(fèi)用均有所下降：受益于人民幣貶值，公司前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用下降376.07%。銷售費(fèi)用率4.6%，同比下降0.2 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率10.2%，同比下降0.1 個(gè)百分點(diǎn)。
    綜上，2016 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.72 億元，同比增長(zhǎng)31.91%，凈利率13.0%，同比提升2.42 個(gè)百分點(diǎn)。
    經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額較去年同期大幅增加81.45%9 月末公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額9.4 億元，相比2015 年同期增加4.22 億元，主要為公司外銷現(xiàn)匯回款增多，采購(gòu)付現(xiàn)減少。
    更名“三花智控”，更直接體現(xiàn)公司未來(lái)智能戰(zhàn)略方向公司更名為“浙江三花智能控制股份有限公司”，并變更證券簡(jiǎn)稱為“三花智控”，擬向投資者更為直接的傳達(dá)公司戰(zhàn)略方向，體現(xiàn)公司產(chǎn)品及業(yè)務(wù)特點(diǎn)，反映出公司向商業(yè)制冷控制部件、變頻控制技術(shù)與系統(tǒng)集成等智能控制方向延伸發(fā)展的思路。
    投資建議
    我們認(rèn)為，公司前三季度實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，主要產(chǎn)品市場(chǎng)占有率領(lǐng)先，相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯。同時(shí)利潤(rùn)率有較大提升，現(xiàn)金流充足，有利于進(jìn)一步把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。考慮公司各主要產(chǎn)品市場(chǎng)需求仍在釋放過(guò)程中，未來(lái)相對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。由于去年四季度整體業(yè)績(jī)基數(shù)較低，盈利有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。
    預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018 年EPS0.47/0.61/0.78 元，同比增速39.5%、29.7%、27.8%。對(duì)應(yīng)目前股價(jià)25./19/15 倍，繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示: 原材料價(jià)格上漲；空調(diào)市場(chǎng)需求低于預(yù)期。