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上半年，安賽蜜實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入16,043.09萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.92%，產(chǎn)品均價(jià)同比增長(zhǎng)2.96%，安賽蜜占全球市場(chǎng)份額比重約60%以上；甲、乙基麥芽酚分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入7,065.15萬(wàn)元、15,425.27萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)26.39%、35.53%，其價(jià)格有一定漲幅，甲、乙基麥芽酚占全球市場(chǎng)份額比重約50%以上。三種核心產(chǎn)品產(chǎn)能充足，市場(chǎng)占有率高，規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著。
    擴(kuò)產(chǎn)和新建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)
    公司依據(jù)市場(chǎng)情況，對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)能合理擴(kuò)張。2016年初啟動(dòng)建設(shè)年產(chǎn)20萬(wàn)噸雙氧水裝臵項(xiàng)目，該生產(chǎn)裝臵已于2016年6月初完成建設(shè)并成功開(kāi)車(chē)生產(chǎn)，現(xiàn)有產(chǎn)能為35萬(wàn)噸/年。 2016年4月啟動(dòng)安賽蜜擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，由年產(chǎn)9000噸擴(kuò)至年產(chǎn)12000噸，并于2016年6月中旬成功開(kāi)車(chē)生產(chǎn)，運(yùn)營(yíng)正常；2016年4月完成了年產(chǎn)500噸三氯蔗糖生產(chǎn)裝臵的技術(shù)和工藝路線的優(yōu)化，并成功滿產(chǎn)運(yùn)行，同時(shí)將依據(jù)滿產(chǎn)運(yùn)行情況在下半年度推進(jìn)年產(chǎn)1500噸三氯蔗糖的項(xiàng)目建設(shè)。
    基礎(chǔ)化工和精細(xì)化工協(xié)同發(fā)展
    公司基礎(chǔ)化工生產(chǎn)線擁有完整的熱能、電力、循環(huán)水和污水處理等輔助生產(chǎn)系統(tǒng)，公司精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)能夠充分利用公司的輔助生產(chǎn)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。強(qiáng)周期的基礎(chǔ)化工產(chǎn)業(yè)與弱周期的食品添加劑產(chǎn)業(yè)，能夠有效提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，食品添加劑業(yè)務(wù)所受影響較小，可以彌補(bǔ)公司基礎(chǔ)化工產(chǎn)品受到的影響；經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)，基礎(chǔ)化工的業(yè)績(jī)彈性較大，利潤(rùn)大幅提升，使公司整體業(yè)績(jī)提高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力提高。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為36.52億元、41.49億元、46.12億元，歸母凈利潤(rùn)為4.37億元、5.26億元、6.39億元，EPS為0.77元、0.93元、1.13元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為19X、16X、13X。考慮到公司安賽蜜和麥芽酚全球市場(chǎng)占有率高，前景廣闊，給予“增持”評(píng)級(jí)。