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    投資要點(diǎn)
    收購(gòu)錦明無(wú)條件過(guò)會(huì)，為華中數(shù)控后續(xù)發(fā)展掃清障礙10 月19 日，公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金事項(xiàng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核無(wú)條件通過(guò)。6 月，公司并購(gòu)江蘇錦明的定增申請(qǐng)過(guò)會(huì)。8 月，公司收到國(guó)家國(guó)防科技工業(yè)局的批復(fù)，原則同意公司資產(chǎn)重組。此次收購(gòu)正式過(guò)會(huì)后，為公司未來(lái)向工業(yè)4.0 龍頭繼續(xù)發(fā)展掃清障礙，也錦明并表后的明年業(yè)績(jī)提供有利保障。
    報(bào)告期按期確認(rèn)政府補(bǔ)助減少致業(yè)績(jī)下滑
    2016 年三季報(bào)歸母凈利虧損0.34-0.39 億元，單季度扭虧，累計(jì)虧損幅度相對(duì)于去年同期（-0.52 億元）明顯收窄，Q1-Q3 政府補(bǔ)助為0.19-0.24 億元，略低于去年同期的0.40 億元。
    中報(bào)營(yíng)收增長(zhǎng)16%，主要系3C 數(shù)控系統(tǒng)銷量增長(zhǎng)同比+212%公司營(yíng)收2.8 億，同比+16%，主要受數(shù)控系統(tǒng)3C 產(chǎn)品領(lǐng)域銷售增加影響。數(shù)控系統(tǒng)收入大幅增加主要因?yàn)?C 領(lǐng)域數(shù)控系統(tǒng)銷量同比+212%，機(jī)器人營(yíng)收增加是因?yàn)獒槍?duì)3C 行業(yè)的5kg 小機(jī)器人量產(chǎn)提供給客戶。分地區(qū)看，國(guó)內(nèi)、國(guó)外收入2.75/0.05 億,主要客戶仍然是國(guó)內(nèi)客戶。
    并購(gòu)江蘇錦明，分享業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
    錦明是優(yōu)質(zhì)智能制造集成商，主營(yíng)鋰電PACK 組裝自動(dòng)化業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)的包裝和物流解決方案業(yè)務(wù)。1）年內(nèi)高毛利鋰電pack 訂單可達(dá)1 億元左右，目前僅眾泰汽車項(xiàng)目訂單就約8000 萬(wàn)元?？紤]到業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手僅德國(guó)徠斯（被庫(kù)卡收購(gòu)）一家，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不激烈，且市場(chǎng)空間達(dá)百億。我們認(rèn)為錦明未來(lái)在鋰電自動(dòng)化領(lǐng)域的發(fā)展有望超預(yù)期。
    2）公司食品自動(dòng)化包裝線主要做食品分揀、拆箱自動(dòng)化、高速分揀自動(dòng)化，目前在手訂單超五千萬(wàn)。3）通過(guò)并購(gòu)，錦明與公司將在人員培訓(xùn)、新能源汽車領(lǐng)域等方面合作。預(yù)計(jì)錦明全年銷售收入可達(dá)2 億元左右。考慮到收入確認(rèn)進(jìn)度需看華中數(shù)控對(duì)錦明的激勵(lì)機(jī)制，暫維持錦明原5000 萬(wàn)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)未來(lái)三年錦明業(yè)績(jī)將保持復(fù)合50%以上增長(zhǎng)。
    3C領(lǐng)域數(shù)控系統(tǒng)貢獻(xiàn)高業(yè)績(jī)彈性
    受益于3C 高景氣及金屬件滲透率提升，公司3C 數(shù)控系統(tǒng)已正式投產(chǎn)放量增長(zhǎng)。上半年，公司針對(duì)3C 行業(yè)手機(jī)玻璃加工的應(yīng)用，完成了華中8 型玻璃機(jī)數(shù)控系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)及配套200W 小功率伺服驅(qū)動(dòng)器的小批試制，該數(shù)控系統(tǒng)產(chǎn)品已在用戶處試用，得到認(rèn)可。預(yù)計(jì)下半年正式投產(chǎn)后將放量增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    考慮錦明收購(gòu)?fù)瓿珊蟛⒈?，我們預(yù)計(jì)公司2016/17/18 年的備考EPS為0.07/0.35/0.58 元,對(duì)應(yīng)PE 分別為393/77/46X，錦明高成長(zhǎng)預(yù)期差較大，維持“買入”評(píng)級(jí)
    風(fēng)險(xiǎn)提示：3C行業(yè)景氣度低于預(yù)期、錦明業(yè)績(jī)低于預(yù)期。