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同時(shí)，我們估計(jì)目前公司經(jīng)銷商平均客單價(jià)已由15年的1.6萬元升至1.8萬元以上，直營店平均客單價(jià)由15年的2萬元升至2.2萬元以上，預(yù)計(jì)客單價(jià)未來通過全屋配套、提高OEM成品配套比例以及原態(tài)板占比等方式仍有進(jìn)一步提升空間。
    2、門店擴(kuò)張有望明年一季度提速，毛利率達(dá)近年高點(diǎn)
    公司今年以調(diào)整為主開店節(jié)奏相對平緩，目前經(jīng)銷商門店數(shù)量約1200家，全年預(yù)計(jì)凈增100多家門店，考慮到店面新形象、新代言、新的產(chǎn)品體系等均將在四季度逐漸推出，預(yù)計(jì)明年一季度配合大規(guī)模營銷活動同時(shí)將大規(guī)模開店。前三季度，公司毛利率達(dá)39.65%，同比提升2.24個pct，達(dá)近年來最高水平；信息化水平提升、經(jīng)營效率改善帶來銷售、管理費(fèi)用率分別下降1.65、0.67個pct。
    3、未來信息建設(shè)、經(jīng)銷體系、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望驅(qū)動經(jīng)營進(jìn)一步提升
    公司3D云設(shè)計(jì)平臺實(shí)現(xiàn)了從店面設(shè)計(jì)下單到生產(chǎn)發(fā)貨的無縫隙對接，目前已在門店全面鋪開，同時(shí)進(jìn)一步布局柔性生產(chǎn)線。我們認(rèn)為，公司產(chǎn)能瓶頸突破后，未來將加強(qiáng)經(jīng)銷體系建設(shè)，重點(diǎn)培育大規(guī)模經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)；同時(shí)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高原態(tài)板占比，減少板材價(jià)格波動影響，帶動收入增速進(jìn)一步提升。
    4、合力而為，向上突破值得期待，維持“審慎推薦-A”投資評級。
    新團(tuán)隊(duì)到位后公司實(shí)施股權(quán)激勵綁定一致利益，同時(shí)加碼智能生產(chǎn)和信息化建設(shè)，預(yù)計(jì)各方舉措到位后，明年整體經(jīng)營有望形成新合力進(jìn)一步向上突破，加速增長值得期待。暫維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2016、2017、2018年EPS分別為0.77、1.07、1.48元，同比增長42%、40%、37%，維持“審慎推薦-A”投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇，房地產(chǎn)銷量不達(dá)預(yù)期。