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期內(nèi)公司營收同比下降6.2%，凈利潤同比下降14.2%。由于期內(nèi)減持萊寶高科股票產(chǎn)生1.35 億投資收益，扣非后凈利潤同比下降51.2%。扣非凈利潤大幅下降主要因期內(nèi)地產(chǎn)僅結(jié)算5.63萬平米，同比下降33%。由于南寧及深圳項(xiàng)目結(jié)算毛利率較高，公司整體毛利率同比上升1.3 個(gè)百分點(diǎn)至22.5%。期內(nèi)地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入11.5 億，同比下降22.9%，占總營收的32.2%，南寧、廣州、長沙項(xiàng)目為主要結(jié)算收入來源。建筑施工業(yè)務(wù)市場拓展合同總金額113.67 億元，創(chuàng)歷史同期新高。
    新增物管拓展項(xiàng)目37 個(gè)，新增物業(yè)管理面積244 萬平方米，累計(jì)在管物業(yè)面積近1000 萬平。
    銷售表現(xiàn)靚丼，土地儲備優(yōu)質(zhì)。受益樓市回升，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售面積11.37萬平米，簽約金額16.78 億元，同比分別增長65.3%和55.2%。其中惠州項(xiàng)目為銷售主力，占比51.6%，此外長沙壹平方英里、廣州上城陽光花園合計(jì)貢獻(xiàn)37.8%的銷售。由于銷售面積大于結(jié)轉(zhuǎn)面積，期末預(yù)收款較年初上升33.8%至12.5 億。2016 年內(nèi)，公司在深圳、上海、廣州三個(gè)一線城市新增5 個(gè)開収項(xiàng)目，新增開収面積35.3 萬平方米。期末公司未開収土地113.1 萬平米，且大部分位于一線城市，土地儲備優(yōu)質(zhì)。
    整合粵通穩(wěn)步推進(jìn)，協(xié)同収展值得期待。期內(nèi)對收購粵通公司穩(wěn)步推進(jìn)，粵通公司為深圳市最早的路橋?qū)I(yè)施工及養(yǎng)護(hù)單位之一，在深圳市路橋施工、公路隧道養(yǎng)護(hù)、市政綠化等方面具有較高知名度，與公司具有戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)。同時(shí)粵通公司擁有權(quán)屬清晰的土地房產(chǎn)資源（包括12個(gè)項(xiàng)目共6.59 萬平米），具有開収整合價(jià)值，未來將進(jìn)一步增加公司在深圳的資源儲備。
    凈負(fù)債率小幅提升，財(cái)務(wù)狀況整體穩(wěn)健。期末在手現(xiàn)金40.0 億元，為一年內(nèi)到期長短期負(fù)債總和（34.2億）的117%，較年初上升31 個(gè)百分點(diǎn)。期末凈負(fù)債率42.8%，較年初上升9.7 個(gè)百分點(diǎn)，剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為57.3%，較年初持平，財(cái)務(wù)狀況整體穩(wěn)健。
    維持“推薦”評級。預(yù)計(jì)公司2016-2017 年EPS 分別為0.39 元、0.46 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 分別為27.3 倍和22.9 倍。公司積極擴(kuò)大業(yè)務(wù)布局，率先享受深圳國資改革的制度紅利，員工持股利于綁定公司與員工的長遠(yuǎn)利益，激収國企的內(nèi)在活力，同時(shí)天健工業(yè)區(qū)舊改項(xiàng)目加速將增強(qiáng)公司持續(xù)盈利能力，維持“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)型進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。