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與此同時(shí)，預(yù)調(diào)酒企業(yè)通過精準(zhǔn)廣告宣傳迅速擴(kuò)大品牌影響力，銷售渠道從夜場轉(zhuǎn)向大眾渠道，擴(kuò)大了消費(fèi)者的覆蓋面，2014 年開始行業(yè)進(jìn)入爆發(fā)式增長期。
    2、公司業(yè)績大波動背后的原因分析：在渠道推波助瀾，以及“高利潤+高增速+低壁壘”的三重誘惑下，預(yù)調(diào)酒市場出現(xiàn)了許多新進(jìn)入者。為了搶先占領(lǐng)品類認(rèn)知和渠道，公司2015 年順勢加大了發(fā)貨量，迅速完成了對全國市場的鋪貨。但是嘗鮮需求退潮后，渠道消化庫存需要時(shí)間，公司業(yè)績和股價(jià)經(jīng)歷了過山車式的大起大落。
    3、重整旗鼓再出發(fā)，重新審視公司的未來：預(yù)調(diào)酒作為酒精消費(fèi)需求的一個(gè)補(bǔ)充，行業(yè)不會消失。而在經(jīng)歷大起大落之后，行業(yè)競爭格局也逐步走向集中度提升。公司擁有品牌先發(fā)優(yōu)勢，渠道先發(fā)優(yōu)勢，產(chǎn)品研發(fā)優(yōu)勢以及品牌營銷優(yōu)勢等四大優(yōu)勢。
    在行業(yè)回歸理性正常，渠道庫存恢復(fù)健康之后，公司將重新走上發(fā)展之路。
    4、增發(fā)擴(kuò)產(chǎn)能優(yōu)化全國布局，回購股本增厚現(xiàn)有股東業(yè)績：公司擬非公開增發(fā)擬募集不超過13 億元，在四川和廣東新建預(yù)調(diào)雞尾酒生產(chǎn)基地，優(yōu)化產(chǎn)能布局覆蓋全國市場。由于16 年-17年公司業(yè)績很可能無法完成收購協(xié)議中的預(yù)測，將觸發(fā)股本回購，我們預(yù)計(jì)公司2017 年合計(jì)凈利潤為6.35 億元，合計(jì)回購股份總計(jì)2.36 億股，占全部股份的26.35%，按10 月23 日收盤價(jià)計(jì)算，回購后對應(yīng)17 年P(guān)E 23X，對應(yīng)市值146 億。
    5、盈利預(yù)測與評級：目前市場對于公司的預(yù)期已經(jīng)降至谷底，公司三季報(bào)的收入也呈現(xiàn)了觸底反轉(zhuǎn)之勢，渠道庫存回歸正常，今年四季度開始就可以看到真正市場需求的發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為-0.12 元，0.71 元和0.86 元（不考慮增發(fā)及股份回購），給予“推薦”評級！
    6、風(fēng)險(xiǎn)提示：增發(fā)新建產(chǎn)能無法消化，行業(yè)發(fā)生食品安全事件。