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    根據(jù)民政部門規(guī)定，經(jīng)營(yíng)性公墓已出售比例超過50%是提交擴(kuò)建申請(qǐng)的必要條件根據(jù)河北省民政部門規(guī)定，經(jīng)營(yíng)性公墓的擴(kuò)建需要提交公墓籌備建設(shè)申請(qǐng)，申請(qǐng)材料中包括原墓區(qū)面積、設(shè)計(jì)墓位數(shù)量和已使用墓位等信息。一般情況下，經(jīng)營(yíng)性公墓的經(jīng)營(yíng)者在出售墓穴數(shù)量超過規(guī)劃數(shù)量50%的情況下即可向民政部門提交公墓擴(kuò)建的申請(qǐng)。寶塔陵園的規(guī)劃墓穴數(shù)量為12.5 萬個(gè)，截止2016 年9 月30 日，已經(jīng)出售的數(shù)量為11,331 個(gè)，理論計(jì)算尚有113,669 的已規(guī)劃可銷售墓位尚未售出，已經(jīng)出售墓穴的占比為9.06%。
    江蘇宜興首單異地?cái)U(kuò)張項(xiàng)目落地，福成的整合大幕拉開
    福成股份旗下福成和輝并購(gòu)基金以2億元對(duì)價(jià)收購(gòu)江蘇省宜興市龍墅公墓60%股權(quán)，標(biāo)志著福成首單異地?cái)U(kuò)張項(xiàng)目的落地，具有重大意義。首先，打消了市場(chǎng)對(duì)于福成走出傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的京津冀地區(qū)實(shí)現(xiàn)異地?cái)U(kuò)張的能力的擔(dān)憂；其次，宜興位于的長(zhǎng)三角地區(qū)是福壽園的影響力輻射范圍，本次項(xiàng)目的成功落地也展示出了福成股份作為A 股唯一殯葬行業(yè)上市公司在外延擴(kuò)張方面的優(yōu)勢(shì)。
    國(guó)內(nèi)墓地服務(wù)行業(yè)整合者的雛形已現(xiàn)，維持“買入”評(píng)級(jí)
    福成股份有望利用上市公司平臺(tái)整合國(guó)內(nèi)目前CR5不足5%的經(jīng)營(yíng)性公墓行業(yè)。目前福成股份32.48%的資產(chǎn)負(fù)債率，以及大股東及其一致行動(dòng)人62.33%的持股比例也給外延收購(gòu)提供了較為多元化的手段和較大的空間，江蘇宜興項(xiàng)目的落地也印證了我們前期對(duì)福成股份外延式擴(kuò)張能力的判斷。由于寶塔陵園周邊的3000 畝荒山荒坡目前仍由大股東而非上市公司持有，我們暫時(shí)維持前期的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)福成股份2016-2018 年的EPS 分別為0.25 元、0.28 元和0.32 元。采用分部估值的方法，給予福成股份6 個(gè)月目標(biāo)市值范圍145~155 億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)范圍17.70~18.93 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：殯葬行業(yè)的管制加強(qiáng)，市場(chǎng)化方向出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)；食品安全問題。