>> 中信建投-瑞泰科技(002066)凈利潤回升，經(jīng)營持續(xù)改善-161025
| 上傳日期： |
2016/10/27 |
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增持 |
作者： |
王愫 |
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簡評
1.經(jīng)營顯著改善，回升勢頭明顯。公司2016 年1-9 月實現(xiàn)營業(yè)收入13.06 億元，同比下降7.64%，較2016 年第三季度降幅顯著收窄；2740.26 萬元，同比上升286.38%，第四季度業(yè)績有望進一步改善。面對2016 年宏觀經(jīng)濟增速下行的態(tài)勢，耐火材料行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)量、銷售收入、利潤、出口量、貿(mào)易額、出口平均價格全面下降，應(yīng)收貨款上升的被動局面，呈現(xiàn)了“六降一升”的運行態(tài)勢。公司在不利環(huán)境中多管齊下，經(jīng)營保持穩(wěn)定，前三季度按營業(yè)收入僅小幅下滑，凈利潤方面成功顯著提升，未來隨著經(jīng)濟企穩(wěn)、行業(yè)整合，企業(yè)有望在第四季度以及更遠的未來獲得進一步的發(fā)展。
2. 嚴控成本，成效顯著。報告期間公司期間費用率顯著降低，由2015 年第四季度的24.5%降低為報告期的22.8%，主要是由于公司加強資金集中管理，提高資金使用效率；盈利能力方面，公司銷售毛利率為23.8%，保持穩(wěn)定；凈利率在2015 年四季度跌至-3.0%的低點后觸底反彈，本報告期為2.5%，回升5.5 個百分點；公司ROE 更是從2015 年四季度的-19.5%強力反彈至本報告期的9.5%，顯著回升29 個百分點，公司盈利能力得到了極大的改善。
3.下游業(yè)務(wù)多元發(fā)展，玻璃業(yè)務(wù)一馬當(dāng)先。公司下游業(yè)務(wù)的行業(yè)分布更加均衡，不同于行業(yè)主要企業(yè)7-9成收入來源于鋼鐵行業(yè)，公司鋼鐵業(yè)務(wù)收入占比常年來僅為三分之一左右，水泥業(yè)務(wù)收入所占比重和鋼鐵相當(dāng)，玻璃業(yè)務(wù)也占據(jù)著2成左右的營收。2015年，整個鋼鐵、水泥、玻璃行業(yè)陷入困境，而進入2016年，玻璃行業(yè)率先有所復(fù)蘇，公司通過開發(fā)日用玻璃市場和國際市場開發(fā)，提升經(jīng)營業(yè)績，玻璃窯用耐火材料營業(yè)收入較去年同期上升18.14%，利潤較去年同期大幅增加；進而，隨著下半年水泥行業(yè)和鋼鐵行業(yè)需求進入穩(wěn)定，公司業(yè)務(wù)有望在第四季度延續(xù)玻璃行業(yè)收入提振的情況下同時實現(xiàn)水泥和鋼鐵行業(yè)相關(guān)收入的回升。
4.產(chǎn)研突出，后勁十足。公司是國家重點高新技術(shù)企業(yè)，依托控股股東中國建筑材料科學(xué)研究總院強大的科研開發(fā)背景，擁有一大批專業(yè)技術(shù)人員和熟練的高技能技術(shù)工人以及性能優(yōu)異的儀器裝備和條件良好的實驗室。研制成功環(huán)境友好堿性耐火材料、余熱發(fā)電專用搗打料、低導(dǎo)熱復(fù)合莫來石磚、高抗蝕耐火材料等服務(wù)于高溫工業(yè)節(jié)能減排和綠色環(huán)保的耐材產(chǎn)品和生產(chǎn)技術(shù)，并在企業(yè)內(nèi)部實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，是行業(yè)內(nèi)科技成果產(chǎn)業(yè)化的領(lǐng)頭企業(yè)。2015年共申請專利59項，授權(quán)專利47項。2016年公司將在研發(fā)方面持續(xù)投入，未來可期。突出的產(chǎn)研優(yōu)勢是公司的核心競爭力，使公司產(chǎn)品以更高的品質(zhì)在多變的市場環(huán)境中立于不敗。
5.盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計公司2016年和2017年營業(yè)收入19.5億元、21億元，同比增長5.66%、7.69%；歸屬于母公司的凈利潤3621萬元、5128萬元；EPS為0.15元、0.24元。維持"增持"評級。
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