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報(bào)告期內(nèi)，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)了307%，支出約1984 萬(wàn)元，主要原因是去年同期的募集資金到位，而今年為投資項(xiàng)目建設(shè)，新增了短融債券和銀行長(zhǎng)期貸款。公司傳統(tǒng)結(jié)算主要發(fā)生在第四季度，部分項(xiàng)目建設(shè)快速推進(jìn)，全年業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)。
    公司環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，在手訂單豐富
    公司在手訂單預(yù)計(jì)超70 億元，其中約一半為工程類訂單。工程類訂單有望在近兩年內(nèi)完成確認(rèn)收入，保證今明兩年業(yè)績(jī)。今年以來(lái)新簽土壤修復(fù)類訂單超12 億，全國(guó)排名第一。修復(fù)類訂單具有周期短的特點(diǎn)，將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)顯著貢獻(xiàn)。
    布局完善，打造固廢綜合處置平臺(tái)進(jìn)軍PPP 領(lǐng)域
    公司垃圾焚燒發(fā)電拓展迅速，現(xiàn)有江蘇泗洪、廣西賀州、黑龍江鶴崗、新疆和田及吉林農(nóng)安等五個(gè)城市垃圾焚燒項(xiàng)目，項(xiàng)目總規(guī)模近20 億元。其中兩三個(gè)項(xiàng)目將于今年進(jìn)入建設(shè)期，貢獻(xiàn)建設(shè)收益。同時(shí)，公司積極重點(diǎn)拓展危廢業(yè)務(wù)領(lǐng)域，現(xiàn)有危廢危廢項(xiàng)目8 個(gè)，近10 萬(wàn)噸的危廢產(chǎn)能，明年有望翻番。憑借完善的業(yè)務(wù)布局公司進(jìn)軍PPP 領(lǐng)域，今年先后簽訂了白馬湖、濮陽(yáng)和岳陽(yáng)市三個(gè)PPP 項(xiàng)目。在PPP 模式下，公司后續(xù)訂單量有望快速增長(zhǎng)，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打開(kāi)新的市場(chǎng)空間。
    減持影響基本消除，財(cái)務(wù)費(fèi)用增大推動(dòng)股權(quán)融資
    公司前段時(shí)間綿陽(yáng)基金和高管劉澤軍的減持影響基本消除，后續(xù)減持壓力不大。公司今年財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng)快速將促使公司積極探索推進(jìn)股權(quán)融資渠道，對(duì)提振公司股價(jià)具有積極正面影響。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司16-18 年凈利潤(rùn)分別為1.81/4.23/6.02 億元， EPS 為0.55/1.28/1.82，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為62/27/19。公司在手訂單豐富支撐今明兩年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，后續(xù)行情看好，維持買入評(píng)級(jí)。