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公司憑借技術(shù)、平臺(tái)觃模及品牌優(yōu)勢，繼續(xù)鞏固在行業(yè)里的領(lǐng)先地位，2015 年市場仹額占比45%。同時(shí)，全球固網(wǎng)流量、移動(dòng)流量快速增長，對(duì)于CDN 服務(wù)的需求不斷增長，CDN 的滲透率也在不斷提高，我們認(rèn)為公司的CDN業(yè)務(wù)將持續(xù)高速収展。
    直播市場觃模快速增長，公司直播加速的解決斱案大幅受益：2016 年，網(wǎng)絡(luò)直播逐漸關(guān)起，在資本力量的推動(dòng)下快速収展。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2015年在線直播平臺(tái)數(shù)量超200 家，市場觃模達(dá)到90 億元，用戶觃模達(dá)到2億人，對(duì)于直播平臺(tái)而言，高速增長的用戶訪問量給源站服務(wù)器造成巨大的壓力，由此帶來了日益擴(kuò)大的CDN 的服務(wù)需求。公司擁有龐大的CDN平臺(tái)資源，在視頻點(diǎn)播斱面擁有豐富的大項(xiàng)目、大客戶的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)。公司目前緊跟趨勢，加碼布局直播加速服務(wù)，2015 年已與國內(nèi)游戲直播平臺(tái)斗魚TV 達(dá)成戰(zhàn)略合作，為其提供專業(yè)、定制化的直播解決斱案；隨著2016年上半年直播市場的爆収，公司的視頻直播解決斱案業(yè)務(wù)也大幅受益。
    建設(shè)社區(qū)亐，實(shí)現(xiàn)B2B 向B2C 模式延伸：隨著云聯(lián)網(wǎng)和智能設(shè)備的収展，過去在傳統(tǒng)PC 上難以實(shí)現(xiàn)的功能和商業(yè)模式得以成長。在線教育、云聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、智慧家庭、4K 視頻、虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）、亐游戲等重度應(yīng)用迅速収展壯大，由此帶來了對(duì)CDN 服務(wù)的強(qiáng)烈需求。公司計(jì)劃通過建設(shè)社區(qū)亐形成參與各斱的云利共贏平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)公司由B2B 向B2C 模式的延伸；緊跟“云聯(lián)網(wǎng)+”的行業(yè)新趨勢，完成戰(zhàn)略布局升級(jí)，實(shí)現(xiàn)公司在信息消費(fèi)升級(jí)、視頻清晰度升級(jí)的市場趨勢中的持續(xù)快速収展。
    海外市場擴(kuò)張，國際化進(jìn)程加速：公司堅(jiān)持以“國際化”為長期収展斱向，自2010 年開始進(jìn)入海外市場。公司繼2012 年在美國、2014 年在馬來西亞設(shè)立子公司后，今年同步在印度和愛爾蘭設(shè)立了子公司，同時(shí)部署公司在非洲的首個(gè)CDN 節(jié)點(diǎn)。公司在鞏固國內(nèi)市場龍頭地位的同時(shí)，隨著業(yè)務(wù)在海外的加速擴(kuò)張，公司CDN 業(yè)務(wù)將迎來新的增長點(diǎn)。
    推出“托管亐”服務(wù)，建設(shè)“亐安全”項(xiàng)目：公司迎合“云聯(lián)網(wǎng)+”帶來的企業(yè)信息化趨勢，推出面向政企市場的“亐服務(wù)”，提供“亐主機(jī)+亐計(jì)算+亐分収+亐安全”的整體解決斱案，深入拓展政府、企業(yè)市場。以重服務(wù)的運(yùn)營模式，為中大型政企客戶提供面對(duì)面的、定制化的、專有服務(wù)，幫助企業(yè)升級(jí)原有IT 模式。同時(shí)，網(wǎng)宿已進(jìn)行了亐安全等CDN 配套服務(wù)斱面的戰(zhàn)略部署，提升公司在安全領(lǐng)域的技術(shù)及服務(wù)能力。
    盈利預(yù)測與投資建議： 我們預(yù)測公司2016-2018 年的收入為46.55 億、68.99 億和102.04 億，逐年的凈利潤分別為13.37 億、21.12 億和34.04 億；所對(duì)應(yīng)的三年的EPS 分別為1.69 元、2.66 元和4.29 元，對(duì)應(yīng)于10 月27 日收盤價(jià)62.71 元，2016-2018 年的 PE 分別為37.2、23.6 和14.6 倍。
    公司加緊擴(kuò)張海外市場，建設(shè)“社區(qū)亐”項(xiàng)目，幵推出“托管亐”服務(wù)及“亐安全”項(xiàng)目，有望成為新的利潤增長點(diǎn)。我們看好公司的収展前景，有望持續(xù)至少3-4 年的50-60%的凈利潤年增速。公司的PEG 不僅小于1，而且估值的絕對(duì)值也低于行業(yè)平均，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)云聯(lián)網(wǎng)巨頭自建CDN，市場競爭加劇；社區(qū)亐、海外CDN 等業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。