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主要原因是：1）合并子公司唐利國(guó)際，Ed Hardy 及Ed Hardy skinwear 前三季度實(shí)現(xiàn)收入1.36億元，銷售收入快速增長(zhǎng)，開店凈增加31 家；2）存款利息增加使得財(cái)務(wù)費(fèi)用下降64.21%；3）所得稅費(fèi)用下降47.78%，主要來自限制性股票行權(quán)金額與支付成本的差額抵減應(yīng)納稅所得額所致。隨著9 月2 日公司完成對(duì)電商代運(yùn)營(yíng)公司百秋網(wǎng)絡(luò)75%股權(quán)的收購(gòu)?fù)瓿桑偾锞W(wǎng)絡(luò)全年業(yè)績(jī)承諾3500 萬，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型M(jìn)一步加快。
    主品牌ELLASSAY 第三季度降幅有所擴(kuò)大，LAUREL 穩(wěn)步推進(jìn)ELLASSAY前三季度營(yíng)業(yè)收入下滑8.55%,較中報(bào)下滑5.08%有所擴(kuò)大，主要由于公司對(duì)加盟商信用政策收緊所致，公司開始更加側(cè)重對(duì)加盟商的管理輸出，而非單純的資金支持。去年新購(gòu)品牌LAUREL 前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1381 萬元，凈開店8 家。
    看好歌力思打造中國(guó)領(lǐng)先的多品牌輕奢集團(tuán)
    公司明確提出打造多品牌輕奢集團(tuán)的戰(zhàn)略，并已經(jīng)收購(gòu)Laurel、EdHardy、IRO 等海外知名輕奢品牌。我們看好公司的外延式并購(gòu)策略，利用資本市場(chǎng)的杠桿收購(gòu)更多優(yōu)質(zhì)輕奢品牌，為公司業(yè)績(jī)打開廣闊的成長(zhǎng)空間。
    16-18 年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)分別為0.71 元/股、1.12 元/股、1.39 元/股預(yù)計(jì)16 年每股收益0.71 元，對(duì)應(yīng)16 年市盈率48 倍，考慮到公司戰(zhàn)略清晰，未來外延式并購(gòu)項(xiàng)目有望不斷落地，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    交易審批風(fēng)險(xiǎn)；交易完成后的整合風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；