>> 光大證券-炬華科技（300360）表計龍頭業(yè)績穩(wěn)定，電改加速未來可期-161027
| 上傳日期： |
2016/10/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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受益于公司產品結構調整，高毛利率三相電表比重增加，三季度末綜合毛利率達到36.0%，較去年同期增長3 個百分點。
◆浙江電改方案獲批售電側開放在即，用電服務布局提升售電競爭力2016 年10 月，浙江省售電側改革試點方案獲批，鼓勵售電公司提供合同能源管理、綜合節(jié)能和用電咨詢等增值服務。浙江省經濟發(fā)達年用電量居全國前列，售電市場潛力巨大。公司已成立炬能售電，注冊資本超2億，售電規(guī)模不受限，外延收購布局用電服務、需求側響應以及綜合能源管理。我們認為售電市場開放加速，售電及用電服務將成為公司未來業(yè)績增長的有力支撐。
◆售電與增量配網相關細則出臺，利好綜合能源服務拓展2016 年10 月，《售電公司準入與退出管理辦法》和《有序放開配電網業(yè)務管理辦法》出臺，增量配網投資運營放開成為亮點。結合之前發(fā)改委要求報送100 個增量配網建設試點項目以及配網PPP 模式政策，我們認為增量配網放開已提速，園區(qū)的配網運營模式將在配售一體化基礎上向綜合能源服務發(fā)展。公司收購智能水表廠商拓展公共能源計量業(yè)務、儲備互聯(lián)網信息系統(tǒng)相關技術并打造綜合能源管理平臺，綜合能源管理相關業(yè)績有望加速兌現(xiàn)。
◆估值與評級
我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.77、0.90、1.08 元，給予公司目標價23.87 元，對應17 年26 倍PE 水平，維持公司“增持”評級。
◆風險提示：
售電市場開放進度低于預期；國內智能電表整體招標規(guī)出現(xiàn)大幅下滑；能源互聯(lián)網推進不達預期。
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