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營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.1%，手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長(zhǎng)39.9%。成本收入比23.8%（+79bps,YoY）。不良貸款率1.20%（+7bps,QoQ）。撥貸比3.31%（+15bps,QoQ），撥備覆蓋率275%（-5pct,QoQ）。
    平安觀點(diǎn)：
    手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
    北京銀行前三季度凈利潤(rùn)增速為5.8%，符合我們預(yù)期（6.3%），營(yíng)收同比增10%（VS 上半年14%）。其中手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，前三季度手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增40%(VS 上半年50%)，高于南京銀行20%的增速，低于寧波銀行61%的增速，在營(yíng)收中占比22%，同比提升5 個(gè)百分點(diǎn)，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。手續(xù)費(fèi)高增主要是公司創(chuàng)新収展投行、理財(cái)、現(xiàn)金管理、交易銀行等新型業(yè)務(wù)，其中9 月末個(gè)人理財(cái)觃模余額達(dá)到2580 億元，較年初增長(zhǎng)43%。前三季度凈利息收入同比增5.9%（VS 上半年8.1%），公司凈利息收入平穩(wěn)增長(zhǎng)主要得益于公司息差表現(xiàn)較好，按期初期末余額測(cè)算的前三季度公司凈息差為2.01%，同比下降19bps，環(huán)比提高15bps。
    證券投資類(lèi)資產(chǎn)快增，小微金融特色鮮明
    9 月末公司總資產(chǎn)環(huán)比年初增長(zhǎng)11%，其中貸款增長(zhǎng)14%，證券投資類(lèi)資產(chǎn)增28%，同業(yè)資產(chǎn)收縮9%，貸款和證券投資類(lèi)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重環(huán)比年初分別上升1pct/3pct 至42%/26%。貸款方面，小微金融、特色金融作為公司業(yè)務(wù)的重點(diǎn)取得了較快収展，截止9 月末，小微企業(yè)貸款余額較年初增長(zhǎng)21%，其中科技貸款增28%，文化金融貸款增27%，綠色金融貸同比增52%。
    資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，撥備計(jì)提充足
    北京銀行3 季度末不良率1.20%，環(huán)比提高7bps，資產(chǎn)質(zhì)量整體維持穩(wěn)定。撥備計(jì)提方面，公司小幅降低撥備計(jì)提力度，3 季度信貸成本1.17%，環(huán)比下降13bps，同比下降9bps，撥備覆蓋率環(huán)比下降5pct 至275%，撥貸比提高15bps 至3.31%，撥備計(jì)提充足。
    投資建議：北京銀行手續(xù)費(fèi)維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，資產(chǎn)質(zhì)量整體維持穩(wěn)定，撥備計(jì)提充足。公司投貸聯(lián)動(dòng)步伐快于同業(yè)，直銷(xiāo)銀行有分拆的可能。我們維持公司16/17 年凈利潤(rùn)增速6.5%/8.4%預(yù)測(cè)，目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)16 年P(guān)E7.94x/PB1.11x，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量収生重大不利變化。