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    投資要點(diǎn)：
    增持。公司前三季度凈利3 億(+155%)，符合預(yù)期，Q3 單季凈利 0.78 億（-13%）。我們維持預(yù)測公司2016/17 年EPS 為0.40/0.58 元。考慮公司鋼結(jié)構(gòu)住宅技術(shù)授權(quán)商業(yè)模式不斷加速驗(yàn)證，國家大力推進(jìn)裝配式建筑的發(fā)展，維持目標(biāo)價(jià)14.6 元，對(duì)應(yīng)2016/17 年約37/25 倍PE 估值，維持增持。
    經(jīng)營現(xiàn)金流暴增近5 萬倍。1)公司Q1/Q2/Q3 凈利分別為0.37（+239%）/1.85（+958%）/0.78 億（-13%），技術(shù)授權(quán)商業(yè)模式Q1/Q2/Q3/Q4 分別為4/6/8/4 單，業(yè)績暴增料持續(xù)；2）毛利率30.4%(+6.12pct)，期間費(fèi)用率16.78%(+0.36pct)，凈利率11.1%（+6.41pct），技術(shù)授權(quán)模式致盈利能力大幅提升；3)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量5.07 億元，同比暴增49238 倍，其中Q3 分別為2.7 億元（+294%）大幅增長，近4 個(gè)季度經(jīng)營現(xiàn)金流均為正數(shù)；4)目前應(yīng)收賬款約10.6 億（+26%），占總資產(chǎn)比重為16%較小，資產(chǎn)減值損失約1124 萬元（+50%），雖增速較快但絕對(duì)數(shù)額很小。
    技術(shù)授權(quán)商業(yè)模式持續(xù)向好，傳統(tǒng)主業(yè)訂單同比大增超預(yù)期。1)公司2016年至今簽訂22 單技術(shù)授權(quán)合作協(xié)議，較2015 年全年的8 單增長175%，疊加政策刺激裝配建筑，新商業(yè)模式料持續(xù)加速落地；2）擬定增（已回饋?zhàn)C監(jiān)會(huì)意見）不超過1 億股募資7 億元(發(fā)行日首日定價(jià)，鎖1 年)，投向萬郡大都城3-4 期(定增投入6.5 億)和綠色建筑研究院(0.5 億元)加碼鋼結(jié)構(gòu)住宅，領(lǐng)先優(yōu)勢料持續(xù)擴(kuò)張；3）1-9 月鋼結(jié)構(gòu)制造與安裝新簽訂單36.9 億（+74%），傳統(tǒng)主業(yè)發(fā)展超預(yù)期。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：業(yè)績增長低于預(yù)期，技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢削弱等