>> 廣證恒生-萊美藥業(yè)（300006）三季度業(yè)績同比增233%，受益專科藥高增長-161030
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王亮 |
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點(diǎn)評：
公司三季度業(yè)績繼續(xù)回暖，?？扑幒椭谐伤幖帮嬈悩I(yè)績靚麗公司前三季度特色專科用藥實現(xiàn)銷售收入2.46 億元，同比增長64.59%。主要原因是公司加大特色?？朴盟帬I銷，重點(diǎn)產(chǎn)品市場份額逐步擴(kuò)大。中成藥及飲片類實現(xiàn)銷售收入 7871.4 萬元，同比增長44.81%。這部分業(yè)績主要來源與公司西洋參飲片銷量增長所致?？垢腥景鍓K實現(xiàn)銷售收入2.46 億元，同比下滑9.4%；大輸液板塊實現(xiàn)銷售收入7882.6 萬元，同比下滑37.63%，公司這兩塊業(yè)務(wù)主要受政策層面“限輸液”和“限抗”所致?？傮w來看，公司主營業(yè)務(wù)收入仍保持一定增速，特色專科和中成藥及飲片兩個板塊增長靚麗，各業(yè)務(wù)板塊毛利率穩(wěn)定，業(yè)績繼續(xù)回暖。
專科藥萊美舒、卡納琳（納米炭）和烏體林斯新增標(biāo)的繼續(xù)放量，西洋參業(yè)務(wù)助力業(yè)績增長
萊美舒是公司2014 年推出的首仿藥，原研產(chǎn)品是阿斯利康的耐信。2016 年9-10月萊美舒新增3 個標(biāo)的，其中黑龍江為新增中標(biāo)省份，截至目前該產(chǎn)品今年已在8 個省份中標(biāo)(2015 年僅2 個)。卡納琳（納米炭混懸注射液）和烏體林斯是公司獨(dú)家產(chǎn)品，其中卡納琳9 月新增兩個標(biāo)的，烏體林斯新增四個標(biāo)的，新增中標(biāo)省份黑龍江。上述三款產(chǎn)品均是公司重磅產(chǎn)品，目前均處于放量期。公司1 月20 日與香港最大的一級西洋參批發(fā)商恒發(fā)洋參控股有限公司簽署合作協(xié)議，恒發(fā)洋參為公司提供預(yù)計數(shù)量達(dá)300 至400 噸的加拿大西洋參原參，雙方共同開發(fā)國內(nèi)市場，根據(jù)公司三季度中成藥及飲片板塊的業(yè)績，該協(xié)議正逐漸兌現(xiàn)；結(jié)合當(dāng)前政府層面多次發(fā)文提倡發(fā)揮中藥養(yǎng)生治未病功能，公司西洋參業(yè)務(wù)成為業(yè)績增長的又一保障。
盈利預(yù)測與估值：考慮公司?？扑幃a(chǎn)品啟動放量，業(yè)績高速增長及海外外延有望落地，我們測算公司16-18 年EPS 分別為0.09、0.17、0.3 元，對應(yīng)98、50、30 倍PE。目標(biāo)價12 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品放量及外延拓展不達(dá)預(yù)期；國家政策變化。
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