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預計全年利潤增長5%左右。
    利息收入分析：資產結構調整，息差環(huán)比由降轉升。同比來看，凈利息收入累積同比增長3.6%，增速較中期降低3.8 個百分點，主要受息差同比降幅增大的影響；環(huán)比來看，生息資產規(guī)模較2 季度降低1.1%，除貸款環(huán)比增長3.2%，其余資產均環(huán)比下降，債券投資環(huán)比繼續(xù)降低2%，主要是應收款項類投資環(huán)比下降了8%，同業(yè)資產環(huán)比下降8%，主要是買入返售環(huán)比下降65%，資產規(guī)模增速不同帶動資產結構變化，其中貸款占生息資產的比重較年初提升2.2%至52.2%，債券投資占比基本與年初持平，其中應收款項類占比降低，可供出售類占比提升，高收益貸款占比提升帶來息差的逆轉，測算3Q 單季年化凈息差1.91%，環(huán)比提升1bps。
    凈手續(xù)費收入增速穩(wěn)定。前三季度凈手續(xù)費收入累積同比增長18.8%，較1H16 略低3%，單季同比增長12%，較2 季度略高2.3%。
    成本收入比上升。3 季度單季業(yè)務及管理費比增長14%，營收則同比降低0.8%，費用增速高于營收增速使得單季年化成本收入比上升3.9%至29.6%；累積同比來看，成本收入比則同比上升0.5%至26.4%。
    資產質量趨穩(wěn)，撥備壓力仍存。3 季度末不良率1.5%，環(huán)比增長10bps；測算單季年化不良生成率1.46%，環(huán)比下降56bps，有比較明顯下降；撥備覆蓋率154.94%，環(huán)比降低第2.05 個百分點，撥貸比2.33%，環(huán)比提升13bps，低于監(jiān)管紅線，未來仍有撥備計提壓力。
    大股東持股。中國中信有限公司增持3.87億股，持股比例上升0.79%至64.58%，中國證券金融股份有限公司 減持0.4億股，持股比例減少0.08%至1.79%，香港中央結算有限公司 減持0.19億A股，持股比例減少0.04%至0.08%，北京銀葉金宏投資合伙企業(yè)（有限合伙） 減持0.1億股，持股比例降低0.02%至0.07%，中國保利集團公司退出前十大股東，廣發(fā)證券股份有限公司客戶信用交易擔保證券賬戶 持股0.06%躋身前十大股東之列。
    投資建議：
    現價對應16 年P/E 6.85，P/B 0.85。預測2016/17 年凈利潤增速 5%/5% ，EPS 與BVPS 分別為0.88/7.13,0.93/8.04。我們總體判斷中信資產質量壓力最大的時候已過去，未來會趨穩(wěn)及改善；公司估值便宜，近期可能有百信銀行催化劑；公司股價具有較大向上彈性，建議積極關注。
    風險提示：經濟下滑超預期。