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    三季度末預(yù)收賬款9.45 億元，較年初增加3.36 億元，維持較高水平。
    前三季度公司銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金46.65 億元，同比增長(zhǎng)10.25%。
    經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流12.03 億元，同比增長(zhǎng)80.19%，主要是因?yàn)閼?yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)、其他應(yīng)付款較年初分別增長(zhǎng)1.60、3.36、3.25 億元。
    公司前三季度毛利率74.26%，較去年同期增加了3.85 個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升及部分產(chǎn)品漲價(jià)。前三季度期間費(fèi)用率43.29%，較去年同期增加2.34 個(gè)百分點(diǎn)，主要是銷售費(fèi)用率較去年同期增加了2.81 個(gè)百分點(diǎn)所致。上半年凈利率13.11%，較去年同期增加0.64 個(gè)百分點(diǎn)。
    公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)明顯，未來(lái)有望通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)外延擴(kuò)張1、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)明顯。年份原漿收入占比已達(dá)70%以上，今年省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)明顯，5 年與8 年產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，其中5 年產(chǎn)品銷售規(guī)模已超過(guò)獻(xiàn)禮版，8 年以上產(chǎn)品在省會(huì)合肥白酒消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)下快速增長(zhǎng)，收入占比已達(dá)20%左右。2、收購(gòu)黃鶴樓增厚業(yè)績(jī)，未來(lái)有望通過(guò)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)外延擴(kuò)張。
    公司做出業(yè)績(jī)承諾，2017 年-2021 年黃鶴樓收入分別不低于8.05 億元、10.06億元、13.08 億元、17.01 億元、20.41 億元，復(fù)合增速26.19%，且凈利率不低于11%，增厚業(yè)績(jī)較為明顯。同時(shí)公司管理能力較強(qiáng)，未來(lái)有望通過(guò)并購(gòu)一些有品牌、有消費(fèi)基礎(chǔ)的但營(yíng)銷較差的公司來(lái)實(shí)現(xiàn)外延擴(kuò)張。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)16-18 年EPS 分別為1.66、1.95、2.25 元，對(duì)應(yīng)PE29、25、22 倍，合理估值58 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全事故，銷售不達(dá)預(yù)期